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奧地利的經(jīng)濟(jì)和商業(yè)優(yōu)勢

奧地利位于中歐，人口約 900 萬，是一個(gè)現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)體，具有戰(zhàn)略位置和高技能勞動(dòng)力。奧地利擁有強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)，根據(jù)經(jīng)合組織的數(shù)據(jù)，其特點(diǎn)是人均 GDP 高、失業(yè)率低和強(qiáng)大的工業(yè)基礎(chǔ)。主要行業(yè)包括制造業(yè)、服務(wù)和旅游業(yè)，但近年來該國也出現(xiàn)了越來越多的尖端技術(shù)公司和其他研發(fā)重工業(yè)參與者。奧地利首都維也納是中東歐地區(qū)的主要金融中心，附近有許多國際公司和金融機(jī)構(gòu)。2023 年，維也納（再次）被評為最適合外籍人士居住的城市，這使公司能夠吸引高素質(zhì)的員工（美世生活質(zhì)量城市排名，2023 年）。除了維也納大都會(huì)區(qū)外，許多隱形的“冠軍”位于該國的不同地區(qū)，例如施蒂利亞州、上奧地利州、蒂羅爾州或福拉爾貝格州。奧地利作為商業(yè)中心的主要優(yōu)勢是其基礎(chǔ)設(shè)施、高社會(huì)保障和教育系統(tǒng)質(zhì)量。由于其地理位置和靠近東歐和巴爾干地區(qū)不斷擴(kuò)大的市場，奧地利對于許多活躍在中東歐地區(qū)并希望利用奧地利與更廣泛國家的歷史良好關(guān)系的公司來說是一個(gè)有趣的地方。過去兩年將公司稅率降至 23%，這意味著奧地利不僅提供了穩(wěn)定的政治環(huán)境，還為投資者和公司提供了有吸引力的稅收條件。

2023 年和 2024 年的并購市場

2023 年奧地利的并購市場受到地緣政治緊張局勢、高通脹和利率上升的影響，這對房地產(chǎn)行業(yè)的影響尤為嚴(yán)重。雖然涉及奧地利公司的交易數(shù)量從 2022 年的 297 筆減少到 2023 年的 227 筆，與往年的趨勢一致，但總交易量從 2022 年的 23 億歐元增加到 2023 年的 66 億歐元（2023 年安永奧地利并購指數(shù)，德語）。根據(jù)同一項(xiàng)研究，工業(yè)、科技/電信和能源行業(yè)是 2023 年最活躍的行業(yè)之一。

這一發(fā)展是由 2023 年更多大盤股交易推動(dòng)的，包括將歐展貨運(yùn)出售給日本通運(yùn)（交易價(jià)值：根據(jù) 2023 年安永奧地利并購指數(shù)為 14 億歐元）、One Rock Capital Partners 收購 Constantia Flexibles 的多數(shù)股權(quán)（交易價(jià)值：根據(jù)安永指數(shù)為 11 億歐元）以及向貝恩資本出售 IMS Nanofabrication 20% 的股份（交易價(jià)值：根據(jù)安永的數(shù)據(jù)，8 億歐元）是 2023 年最重要的交易之一。根據(jù)我們對市場的概述，2024 年上半年“少但大”的總體趨勢仍在繼續(xù)，Single Use GmbH 和 Danaher 的創(chuàng)始人部分退出（出售給 Novo Holdings）以及上市的奧地利 Wienerberger 集團(tuán)收購法國 Terreal 集團(tuán)是近幾個(gè)月最重要的交易之一。此外，Signa 集團(tuán)實(shí)體的不同破產(chǎn)程序只是最突出的例子，我們看到不良并購交易顯著增加，尤其是在房地產(chǎn)和汽車行業(yè)。

主要法律發(fā)展

僅舉幾個(gè)例子，以下最近的法律發(fā)展對奧地利的并購交易產(chǎn)生了影響。

外商直接投資

在過去幾年中，我們看到受奧地利 FDI 制度約束的交易數(shù)量不斷增加。奧地利投資控制法（Investitionskontrollgesetz）確定了涉及某些外國投資者的交易需要 FDI 申報(bào)的幾個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域，其中不僅包括通常受其約束的國防和安全等領(lǐng)域，還包括能源、IT、運(yùn)輸和衛(wèi)生等領(lǐng)域。駕馭各自的監(jiān)管不確定性和增加的等待期已成為許多跨境交易的共同特征，即使它們僅涉及作為目標(biāo)結(jié)構(gòu)一部分的奧地利小型子公司。

奧地利 FlexCo

根據(jù)奧地利初創(chuàng)企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資界的長期要求，奧地利立法機(jī)構(gòu)于 2024 年與新的 Austrian Flexible Company（“FlexCo”）建立了一種新的公司形式。總體上，奧地利 FlexCo 法案和奧地利稅法的相應(yīng)變化為初創(chuàng)企業(yè)和規(guī)模化企業(yè)提供了更大的靈活性，現(xiàn)在還允許通過發(fā)行公司價(jià)值股票來使用國際公認(rèn)的員工參與計(jì)劃（與過去最普遍的虛擬利益相比）。此外，許多從業(yè)者認(rèn)為減少與股份轉(zhuǎn)讓相關(guān)的形式要求是 FlexCos 的最大優(yōu)勢之一。

數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)

近年來，IT 和數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)（主要是光纖、數(shù)據(jù)中心和塔）在奧地利并購市場引起了濃厚的興趣，包括房地產(chǎn)和私募股權(quán)投資者。例如，奧地利數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的并購活動(dòng)一直在逐年增長，交易數(shù)量和累計(jì)交易價(jià)值凸顯了該資產(chǎn)類別的韌性。該行業(yè)還受到對數(shù)據(jù)主權(quán)的持續(xù)需求以及眾多歐洲和國家法規(guī)（如歐洲能源效率指令）的影響。

法律流程數(shù)字化

在過去的幾年里，奧地利一直專注于法律流程的數(shù)字化。最近，法律引入了虛擬股東大會(huì)和數(shù)字公證文件，進(jìn)一步減少了國內(nèi)和國際投資者的手續(xù)。奧地利在這些領(lǐng)域還提供廣泛的公共資助機(jī)會(huì)，尤其是對初創(chuàng)企業(yè)。

W&I 保險(xiǎn)

近年來奧地利并購市場最大的發(fā)展之一是保修和賠償（W&I）保險(xiǎn)已成為許多（包括中型）交易的共同特征，私募股權(quán)買家處于這一發(fā)展的最前沿。奧地利 B&C 集團(tuán)在 2021 年收購 Schur Flexibles 后產(chǎn)生的法律糾紛使該產(chǎn)品受到了重大考驗(yàn)，這導(dǎo)致某些 W&I 保險(xiǎn)公司最近支付了約 1.2 億歐元，而與此交易有關(guān)的某些其他爭議仍在審理中。

展望未來

根據(jù)未來幾個(gè)月的交易渠道，我們預(yù)計(jì)奧地利并購市場將在 2024 年剩余時(shí)間和 2025 年上半年保持強(qiáng)勁。在經(jīng)歷了多年的相對抑制之后，我們預(yù)計(jì)私募股權(quán)公司將特別關(guān)注具有奧地利視角的并購交易，這將使他們能夠利用過去幾年積累的大量干火藥。