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一、修訂背景

為從嚴監(jiān)管企業(yè)發(fā)行上市活動，壓緊壓實發(fā)行監(jiān)管全鏈條各方責任，切實樹立對投資者負責的理念，強化資本市場功能發(fā)揮，從源頭上提高上市公司質量。證監(jiān)會先后于2024年3月15日、2024年4月4日發(fā)布《關于嚴把發(fā)行上市準入關從源頭上提高上市公司質量的意見（試行）》《國務院關于加強監(jiān)管防范風險推動資本市場高質量發(fā)展的若干意見》（以下簡稱《意見》）?！兑庖姟诽岢觯癸@科創(chuàng)板“硬科技”特色，強化科創(chuàng)屬性要求。這要求科創(chuàng)板始終堅守板塊定位，主要服務符合國家戰(zhàn)略，擁有關鍵核心技術，科技創(chuàng)新能力突出，主要依靠核心技術開展生產經營，具有穩(wěn)定商業(yè)模式，市場認可度高，社會形象良好，具有較強成長性的企業(yè)。強化衡量科研投入、科研成果和成長性的關鍵指標，旨在進一步引導中介機構提高申報企業(yè)質量，推薦真正具有關鍵核心技術的優(yōu)質科技企業(yè)在科創(chuàng)板上市。

為貫徹落實《意見》要求，2024年4月30日，證監(jiān)會修改發(fā)布《科創(chuàng)屬性評價指引（試行）》（以下簡稱《指引》），自公布之日起實施。修改后的《指引》適度提高了對科創(chuàng)板擬上市企業(yè)的研發(fā)投入、發(fā)明專利數量及營業(yè)收入復合增長率要求，旨在引導科創(chuàng)企業(yè)更加重視科研投入和科研成果產業(yè)化，促進申報企業(yè)質量進一步提升。

同日，上海證券交易所修改發(fā)布《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則（2024年4月修訂）》（以下簡稱《上市規(guī)則》）、《上海證券交易所科創(chuàng)板企業(yè)發(fā)行上市申報及推薦暫行規(guī)定（2024年4月修訂）》（以下簡稱《暫行規(guī)定》）。修改后的《暫行規(guī)定》進一步強化衡量科研投入、科研成果和成長性的關鍵指標，同時新增促進科技創(chuàng)新和新質生產力發(fā)展的保薦要求；修改后的《上市規(guī)則》對科創(chuàng)板上市條件未作修訂，重點完善重大違法類、財務類和規(guī)范類三類強制退市指標，引入其他風險警示制度，針對控股股東資金占用、違規(guī)擔保、公司治理機制失靈、內部控制薄弱、持續(xù)經營能力存在不確定性、存在財務造假行為、分紅明顯不足等情形充分提示上市公司風險、保障中小投資者利益。

二、《科創(chuàng)屬性評價指引（試行）》修訂內容對比

三、《上海證券交易所科創(chuàng)板企業(yè)發(fā)行上市申報及推薦暫行規(guī)定》修訂內容對比

四、修訂內容具體分析

1.對研發(fā)投入金額提出更高要求

研發(fā)投入是衡量企業(yè)科技創(chuàng)新能力的重要指標之一，修改后的《暫行規(guī)定》、《指引》進一步提高研發(fā)投入的門檻，將研發(fā)投入金額從原來的6,000萬增加到8,000萬，在《關于發(fā)行人符合科創(chuàng)板定位要求的專項說明》也要求公司說明核心技術在生產經營中的具體體現，依靠核心技術產生收入占營業(yè)收入的比重，依靠核心技術開展生產經營的情況。為符合新的上市標準，擬申報科創(chuàng)板企業(yè)需要不斷增加研發(fā)投入，加強科技創(chuàng)新創(chuàng)造新質生產力，從而進一步篩選出愿意在研發(fā)上投入更多資源的企業(yè)。

2.增加用于主營業(yè)務的發(fā)明專利數量，并明確“產業(yè)化”要求

發(fā)明專利是企業(yè)科技創(chuàng)新能力的重要體現，修改后的《暫行規(guī)定》、《指引》將應用于公司主營業(yè)務并能夠產業(yè)化的發(fā)明專利5項以上增加至7項以上；在《指引》征求意見過程中，有建議提出，為引導企業(yè)更加注重科研成果轉化能力，促進科研成果轉化質效提升，建議明確發(fā)明專利能夠產業(yè)化的要求，本次修訂證監(jiān)會也予以采納。能夠產業(yè)化也是呼應了科創(chuàng)板的科技成果轉化能力突出要求，這將進一步提升科創(chuàng)板的科技含量和市場競爭力。

3.提高營業(yè)收入復合增長率比例，強化“成長性”要求

本次修改后的《暫行規(guī)定》和《指引》將最近三年營業(yè)收入復合增長率達到20%增加至25%，在《關于發(fā)行人符合科創(chuàng)板定位要求的專項說明》也要求公司結合所處領域的市場規(guī)模、未來市場空間、下游應用領域發(fā)展趨勢及發(fā)行人自身情況，說明是否能持續(xù)滿足科創(chuàng)屬性指標及具備較強成長性。體現了監(jiān)管部門對于擬上市企業(yè)成長性的關注。通過提高科創(chuàng)板擬申報企業(yè)最近三年營業(yè)收入復核增長率，將有助于篩選出具有持續(xù)營業(yè)收入增長潛力和良好市場前景的企業(yè)，有利于保護二級市場投資者的利益。

4.新增促進科技創(chuàng)新和新質生產力發(fā)展的保薦要求

《暫行規(guī)定》增加第四條規(guī)定明確，保薦機構應當順應國家戰(zhàn)略和產業(yè)政策導向，立足促進新質生產力發(fā)展，貫徹高質量發(fā)展理念，準確把握科創(chuàng)板定位，推薦擁有關鍵核心技術，科技創(chuàng)新能力突出，科研成果轉化運用能力突出，行業(yè)地位突出或者市場認可度高，具有較強成長性的“硬科技”企業(yè)申報科創(chuàng)板。