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隨著中國(guó)進(jìn)入新的經(jīng)濟(jì)階段，早期城鎮(zhèn)建設(shè)“項(xiàng)目多、利潤(rùn)高”的行業(yè)紅利正在被逐步擠壓，行業(yè)分散、群雄割據(jù)的局面也將面臨重新洗牌。大項(xiàng)目少，好項(xiàng)目少，維持生存和遠(yuǎn)低于十三五期間的增長(zhǎng)也成為了目前行業(yè)的共識(shí)。建筑與基建項(xiàng)目，謀劃時(shí)間長(zhǎng)，項(xiàng)目體量大，前期投入多?；诮ㄖc基建類(lèi)項(xiàng)目的全產(chǎn)業(yè)鏈條分解，除少數(shù)頭部大型集團(tuán)外，眾多行業(yè)企業(yè)基本都是在產(chǎn)業(yè)鏈條的某些核心環(huán)節(jié)利用自己的資源和先發(fā)優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)了早期的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)占有。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)宏觀調(diào)整階段，行業(yè)轉(zhuǎn)型和高質(zhì)量發(fā)展共同要求下，大型基礎(chǔ)建設(shè)類(lèi)項(xiàng)目融資逐步收緊的現(xiàn)行政策下，關(guān)鍵鏈條的缺失將可能導(dǎo)致謀劃多年的項(xiàng)目無(wú)法落單的尷尬局面，只顧投資不問(wèn)回報(bào)的模式將可能導(dǎo)致資金鏈的斷裂和違約。在如此的行業(yè)擠壓和慘烈競(jìng)爭(zhēng)下，如何保持在行業(yè)中地位和良性發(fā)展，成為了行業(yè)企業(yè)關(guān)注的重點(diǎn)。

行業(yè)訴求與畢馬威體系

在過(guò)去的一年中，無(wú)論是國(guó)有企業(yè)承載十四五發(fā)展的基石責(zé)任，還是民營(yíng)企業(yè)需要重新思考戰(zhàn)略方向與資產(chǎn)保值，都在反復(fù)問(wèn)我們一個(gè)問(wèn)題：我的路在何方？什么賽道和盈利模式是我該去做的？其實(shí)這是一個(gè)非常復(fù)雜的問(wèn)題，顯然也不是隨便拿出來(lái)一個(gè)高附加值的產(chǎn)業(yè)來(lái)做轉(zhuǎn)型就能夠?qū)崿F(xiàn)良性發(fā)展的。這個(gè)問(wèn)題涉及企業(yè)轉(zhuǎn)型的方方面面，但核心就是兩個(gè)關(guān)鍵詞“能力構(gòu)建”與“投融平衡”。

能力構(gòu)建，很簡(jiǎn)單，就是產(chǎn)業(yè)鏈的延伸和協(xié)同效應(yīng)的打造。目前的行業(yè)狀態(tài)是以前做項(xiàng)目規(guī)劃設(shè)計(jì)的，在產(chǎn)業(yè)中的規(guī)模太小，利潤(rùn)往往被建設(shè)性企業(yè)拿走了，他們不得不延伸去做EPC，去帶資進(jìn)場(chǎng)。以前做建設(shè)的，他們目前不但要帶資進(jìn)場(chǎng)，還要想辦法去謀劃項(xiàng)目并把利潤(rùn)合理地算進(jìn)去，否則抓不到項(xiàng)目或者做一個(gè)項(xiàng)目賠一個(gè)項(xiàng)目。所以，更加務(wù)實(shí)的態(tài)度識(shí)別自身能力的限制、更加審慎的態(tài)度尋找合作伙伴或者并購(gòu)標(biāo)的，具有更加包容的心態(tài)與同行業(yè)進(jìn)行股權(quán)綁定的深度合作，最終方能實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的延伸打造。

畢馬威總結(jié)了如下合作方式以供參考：

案例展示

項(xiàng)目背景：客戶(hù)是某大型世界500強(qiáng)建筑行業(yè)央企的子公司，在十三五期間實(shí)現(xiàn)了100%的增長(zhǎng)。從國(guó)家戰(zhàn)略和賦能出發(fā)，需要在十四五期間繼續(xù)實(shí)現(xiàn)100%的增長(zhǎng)。從實(shí)際預(yù)期來(lái)看，可預(yù)期常規(guī)業(yè)務(wù)內(nèi)生增長(zhǎng)不足50%，繼續(xù)尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)和突破點(diǎn)。該企業(yè)早期對(duì)于股權(quán)類(lèi)投資與并購(gòu)并不熟悉，且對(duì)于投資帶來(lái)的國(guó)有資產(chǎn)流失風(fēng)險(xiǎn)較為擔(dān)憂(yōu)，導(dǎo)致從外延式發(fā)展的緊迫感，到具體合作方的選擇都非常猶豫。在編制該公司十四五過(guò)程中，客戶(hù)特意將“資本規(guī)劃”作為十四五的一個(gè)關(guān)鍵模塊，希望畢馬威能夠借助經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)結(jié)合世界一流同行業(yè)企業(yè)對(duì)標(biāo)，實(shí)現(xiàn)綜合資本規(guī)劃，指導(dǎo)企業(yè)十四五期間的外延式增長(zhǎng)。

畢馬威解決方案：畢馬威通過(guò)對(duì)標(biāo)重點(diǎn)分析了國(guó)際一流產(chǎn)業(yè)公司在行業(yè)變革期的具體操作，識(shí)別了通過(guò)股權(quán)合作實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)延伸的必要性，同時(shí)分析潛在的產(chǎn)業(yè)鏈延伸方向、業(yè)務(wù)場(chǎng)景和盈利模式，最終規(guī)劃了參與屬地國(guó)企混改進(jìn)駐新區(qū)域和并購(gòu)具有協(xié)同效應(yīng)的新產(chǎn)業(yè)鏈公司的方式，實(shí)現(xiàn)了十四五轉(zhuǎn)型中的資本規(guī)劃舉措和主業(yè)延伸補(bǔ)充。

投融平衡方面，其實(shí)也不復(fù)雜，就是算賬。以前投資完成，項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)和收益產(chǎn)出往往不被長(zhǎng)期緊密跟蹤，后續(xù)項(xiàng)目繼續(xù)融資就好了。而目前，由于信貸融資的收緊、政府債務(wù)不可觸碰紅線(xiàn)和投資終身追責(zé)等一系列內(nèi)外部要求，導(dǎo)致企業(yè)在項(xiàng)目承接過(guò)程中必須要算好三筆賬，一個(gè)是項(xiàng)目層面的資金平衡賬，一個(gè)是公司層面的投入產(chǎn)出管理賬，一個(gè)是外部股權(quán)還是債權(quán)融資模式的優(yōu)選賬?？紤]到建筑和基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè)相對(duì)粗曠的現(xiàn)金流管理和投資產(chǎn)出管理評(píng)價(jià)習(xí)慣，這無(wú)疑也給行業(yè)企業(yè)提出了更高的管理要求。

畢馬威建議從以下四步實(shí)現(xiàn)資金的平衡管理，提升資金效能：

案例展示

項(xiàng)目背景：客戶(hù)是某大型地產(chǎn)轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ)設(shè)施開(kāi)發(fā)型民營(yíng)企業(yè)集團(tuán)，在多地進(jìn)行片區(qū)開(kāi)發(fā)、建設(shè)和建筑工程，在北方地區(qū)享有較高的知名度。該集團(tuán)公司2019年，拿下了北方某省一個(gè)包括三個(gè)片區(qū)的大型開(kāi)發(fā)類(lèi)項(xiàng)目，總投超過(guò)百億，從投資、到建設(shè)、再到最終運(yùn)營(yíng)均需要進(jìn)行一體化的籌措解決。由于前期土地指標(biāo)和政府談判緩慢，各片區(qū)的商業(yè)模式遲遲無(wú)法確定，項(xiàng)目公司除把已經(jīng)拍得的土地進(jìn)行抵押貸款外，無(wú)法實(shí)現(xiàn)其他方面融資，項(xiàng)目進(jìn)度受到嚴(yán)重影響，集團(tuán)公司在其他地區(qū)的項(xiàng)目也受到牽連。

畢馬威解決方案：畢馬威首先區(qū)分維度，從項(xiàng)目端和集團(tuán)公司端兩個(gè)方面入手。一方面，我們立足項(xiàng)目，推動(dòng)各片區(qū)運(yùn)營(yíng)模式和盈利模式的分析與確定，協(xié)助客戶(hù)溝通盈利預(yù)測(cè)，同時(shí)通過(guò)資金平衡方案設(shè)置合理的開(kāi)發(fā)時(shí)序，分析資金缺口并提供融資思路，解決項(xiàng)目端自己自足的問(wèn)題。另一方面，我們站在集團(tuán)公司角度，分析集團(tuán)多個(gè)項(xiàng)目的投入產(chǎn)出，合理配置多個(gè)項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)時(shí)序，嚴(yán)格要求產(chǎn)出現(xiàn)金流，測(cè)算最小融資額。同時(shí)匹配基金投資、銀行信貸和股權(quán)投資等多種方式，使集團(tuán)實(shí)現(xiàn)最優(yōu)資金配置和更加平衡的項(xiàng)目布局。

建筑與基礎(chǔ)建設(shè)行業(yè)的變革是我國(guó)眾多宏觀經(jīng)濟(jì)緊密關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)變革的縮影，對(duì)外以開(kāi)放的心態(tài)面對(duì)行業(yè)整合，對(duì)內(nèi)以審慎的態(tài)度實(shí)施精細(xì)化的投融平衡，用好每一分錢(qián)，是這個(gè)行業(yè)向精細(xì)化和高質(zhì)量發(fā)展的必要路徑。而這也恰恰需要行業(yè)企業(yè)審慎自身優(yōu)勢(shì)與挑戰(zhàn)，巧妙借助中介機(jī)構(gòu)的投資并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)和資金測(cè)算分析能力，實(shí)現(xiàn)從合作目標(biāo)的精準(zhǔn)搜尋到股權(quán)合作落地與公司最優(yōu)融資。畢馬威服務(wù)了大量行業(yè)客戶(hù)，提供全流程多模塊的資本規(guī)劃服務(wù)，強(qiáng)調(diào)從落地實(shí)施的效果和可行性反推最優(yōu)方案設(shè)計(jì)。相信我們務(wù)實(shí)的理念和實(shí)操輔助，可以切實(shí)幫助行業(yè)企業(yè)度過(guò)調(diào)整期，迎來(lái)行業(yè)下一個(gè)風(fēng)口。