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中國(guó)金融業(yè)發(fā)展趨勢(shì)報(bào)告（2021年）

21世紀(jì)金融研究院研究員 李德尚玉

2020年9月，我國(guó)向全世界做出了中國(guó)將在2030年前實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和的莊嚴(yán)承諾。這個(gè)承諾是全球應(yīng)對(duì)氣候變化進(jìn)程中的里程碑事件，也是對(duì)構(gòu)建人類(lèi)命運(yùn)共同體的歷史性貢獻(xiàn)。同時(shí)，碳達(dá)峰、碳中和被寫(xiě)入中央各類(lèi)重要政策文件，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議、“十四五”規(guī)劃綱要、政府工作報(bào)告等均明確提及。

今年的政府工作報(bào)告提出，實(shí)施金融支持綠色低碳發(fā)展專項(xiàng)政策, 設(shè)立碳減排支持工具。中國(guó)人民銀行將“落實(shí)碳達(dá)峰碳中和重大決策部署，完善綠色金融政策框架和激勵(lì)機(jī)制”列為2021年第三大重點(diǎn)工作，排位甚至在宏觀審慎和防范風(fēng)險(xiǎn)之前，并提出的綠色金融體系“三大功能”、“五大支柱”，明確了綠色金融發(fā)展政策思路。人民銀行在2021年下半年工作會(huì)議提出了綠色金融發(fā)力點(diǎn)，包括：推動(dòng)碳減排支持工具落地生效；向符合條件的金融機(jī)構(gòu)提供低成本資金，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)為減排重點(diǎn)領(lǐng)域提供優(yōu)惠利率融資；推進(jìn)碳排放信息披露和綠色金融評(píng)價(jià)；開(kāi)展氣候風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試。

近年來(lái)，綠色金融在我國(guó)得到了迅速發(fā)展。監(jiān)管部門(mén)不斷完善綠色金融頂層設(shè)計(jì)，開(kāi)展綠色金融改革創(chuàng)新實(shí)踐，在標(biāo)準(zhǔn)制定、激勵(lì)機(jī)制、產(chǎn)品創(chuàng)新、地方試點(diǎn)和國(guó)際合作等領(lǐng)域不斷探索。中國(guó)成為全球首個(gè)建立系統(tǒng)性綠色金融政策框架的國(guó)家。據(jù)人民銀行披露，綠色金融資產(chǎn)質(zhì)量整體良好，綠色貸款不良率遠(yuǎn)低于全國(guó)商業(yè)銀行不良貸款率，綠色債券尚無(wú)違約案例。

綠色信貸規(guī)模居世界第一

我國(guó)綠色貸款在綠色金融體系中占據(jù)舉足輕重的地位。大到推動(dòng)碳中和、生態(tài)保護(hù)、經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型，小到污水處理、河道整治、風(fēng)力發(fā)電、植樹(shù)造林，背后都活躍著金融機(jī)構(gòu)的身影。據(jù)人民銀行數(shù)據(jù)，截至2020年末，我國(guó)主要金融機(jī)構(gòu)綠色貸款余額存量規(guī)模近12億元，居世界第一。在2021中國(guó)金融學(xué)會(huì)綠色金融專業(yè)委員會(huì)年會(huì)上，人民銀行副行長(zhǎng)陳雨露表示，今年二季度末，我國(guó)本外幣綠色貸款余額達(dá)到14萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)26.5%。

2017年三季度起，人民銀行已將24家全國(guó)性金融機(jī)構(gòu)的綠色信貸和綠色債券業(yè)績(jī)納入MPA考核。2018年，人民銀行進(jìn)一步完善考核辦法，并將范圍逐漸擴(kuò)展到全國(guó)。2018年1月，人民銀行發(fā)布《綠色貸款專項(xiàng)統(tǒng)計(jì)制度》，要求金融機(jī)構(gòu)報(bào)送綠色貸款專項(xiàng)統(tǒng)計(jì)。

2017年12月，人民銀行印發(fā)《關(guān)于推廣信貸資產(chǎn)質(zhì)押和央行內(nèi)部（企業(yè)）評(píng)級(jí)工作的通知》，明確自2018年起，經(jīng)央行內(nèi)部評(píng)級(jí)達(dá)標(biāo)的綠色貸款將納入貨幣政策操作合格擔(dān)保品范圍。

人民銀行已將符合條件的綠色信用債納入貨幣政策操作的合格擔(dān)保品范圍。

2018年6月，人民銀行決定適當(dāng)擴(kuò)大中期借貸便利（MLF）擔(dān)保品范圍，主要包括綠色金融債券、AA+、AA級(jí)公司信用類(lèi)債券（優(yōu)先接受涉及小微企業(yè)、綠色經(jīng)濟(jì)的債券），以及優(yōu)質(zhì)的綠色貸款。

2017年12月，中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)印發(fā)《中國(guó)銀行業(yè)綠色銀行評(píng)價(jià)實(shí)施方案（試行）》，要求各主要銀行將每年上報(bào)至銀監(jiān)會(huì)的《綠色信貸實(shí)施情況關(guān)鍵指標(biāo)填報(bào)表》、《綠色信貸實(shí)施情況自評(píng)價(jià)報(bào)告》等材料作為綠色銀行評(píng)價(jià)工作的基礎(chǔ)材料，評(píng)價(jià)結(jié)果分為四級(jí)，提交銀監(jiān)會(huì)等政府部門(mén)作為監(jiān)管參考使用。

2018年7月，人民銀行《關(guān)于開(kāi)展銀行存款類(lèi)業(yè)金融機(jī)構(gòu)綠色信貸業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的通知》，要求綠色信貸業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)每季度開(kāi)展一次，其中定量指標(biāo)權(quán)重80%，定性指標(biāo)權(quán)重20%。今年7月1日起，央行《銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)綠色金融評(píng)價(jià)方案》（下稱《評(píng)價(jià)方案》）正式實(shí)施，包括綠色信貸、綠色債券等綠色金融業(yè)務(wù)正式納入考核業(yè)務(wù)的覆蓋范圍，其評(píng)價(jià)結(jié)果將納入央行金融機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)等政策和審慎管理工具。納入考核范圍的綠色金融業(yè)務(wù)包括綠色貸款和綠色債券，且綠色貸款余額與綠色債券持有量在定量評(píng)價(jià)中權(quán)重相等?！对u(píng)價(jià)方案》將綠色金融績(jī)效評(píng)價(jià)結(jié)果由納入宏觀審慎考核（MPA）拓展為“納入央行金融機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)等人民銀行政策和審慎管理工具”，鼓勵(lì)“監(jiān)管機(jī)構(gòu)、各類(lèi)市場(chǎng)參與者探索拓展綠色金融評(píng)價(jià)結(jié)果的應(yīng)用場(chǎng)景”。

首次統(tǒng)一綠色債券項(xiàng)目界定標(biāo)準(zhǔn)

目前中國(guó)綠色債券市場(chǎng)已逐步發(fā)展為全球最重要的綠色債券市場(chǎng)之一。據(jù)人民銀行數(shù)據(jù)，截至2020年末，我國(guó)綠色債券存量規(guī)模約1.2萬(wàn)億元，居世界第二。據(jù)陳雨露介紹，今年前8個(gè)月，我國(guó)綠色債券發(fā)行規(guī)模超過(guò)3500億元，同比增長(zhǎng)152%，已經(jīng)超過(guò)了去年全年的發(fā)行總額，其中碳中和債券累計(jì)發(fā)行1800多億元。

綠債種類(lèi)日益多元化，制度體系逐步完善，政策扶持力度不斷提升，與綠色債券發(fā)行相關(guān)的政策有：人民銀行關(guān)于在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行綠色金融債券的公告《中國(guó)人民銀行公告[2015]第39號(hào)》及《關(guān)于加強(qiáng)綠色金融債券存續(xù)期監(jiān)督管理有關(guān)事宜的通知》、發(fā)改委《綠色債券發(fā)行指引》、上交所與深交所分別發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展綠色公司債券業(yè)務(wù)試點(diǎn)的通知》、中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)《非金融企業(yè)綠色債務(wù)融資工具業(yè)務(wù)指引》、中國(guó)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于支持綠色債券發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》等。

中國(guó)現(xiàn)行綠色債券認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)主要參考綠金委編制的《綠色債券支持項(xiàng)目目錄（2015年）》和發(fā)改委發(fā)布的《綠色產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄（2019年版）》。

2017年10月，人民銀行和證監(jiān)會(huì)聯(lián)合出臺(tái)了《綠色債券評(píng)估認(rèn)證行為指引（暫行）》，對(duì)評(píng)估認(rèn)證機(jī)構(gòu)的資質(zhì)、業(yè)務(wù)承接、評(píng)估認(rèn)證內(nèi)容、評(píng)估認(rèn)證機(jī)構(gòu)管理等方面進(jìn)行了規(guī)范。

2021年4月21日，央行等三部委聯(lián)合發(fā)布的《綠色債券支持項(xiàng)目目錄（2021年版）》，首次統(tǒng)一了綠色債券相關(guān)管理部門(mén)對(duì)綠色項(xiàng)目的界定標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)更加科學(xué)準(zhǔn)確界定了綠色項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)，煤炭等化石能源清潔利用等高碳排放項(xiàng)目不再納入支持范圍，使減碳約束更加嚴(yán)格。

2021年9月24日，綠色債券標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)（簡(jiǎn)稱“綠標(biāo)委”）發(fā)布了《綠色債券評(píng)估認(rèn)證機(jī)構(gòu)市場(chǎng)化評(píng)議操作細(xì)則（試行）》及配套文件（簡(jiǎn)稱《操作細(xì)則》及配套文件）。這對(duì)于規(guī)范綠色債券評(píng)估認(rèn)證行業(yè)，推動(dòng)我國(guó)綠色債券市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展具有里程碑式意義。

138萬(wàn)億元的綠色投資缺口

在碳達(dá)峰、碳中和逐漸成為全球共識(shí)的今天，ESG已然成為主流投資理念及實(shí)操策略之一，受到越來(lái)越多的關(guān)注。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，依托銀行體系的ESG理財(cái)產(chǎn)品將會(huì)是中國(guó)ESG市場(chǎng)的特色之一，將為中國(guó)ESG市場(chǎng)發(fā)展創(chuàng)造獨(dú)特的機(jī)會(huì)。

實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)及推動(dòng)大規(guī)模的低碳轉(zhuǎn)型需要大量的資金支持。據(jù)清華大學(xué)氣候變化與可持續(xù)發(fā)展研究院發(fā)布的《中國(guó)長(zhǎng)期低碳發(fā)展戰(zhàn)略與轉(zhuǎn)型路徑研究》報(bào)告提出，實(shí)現(xiàn)1.5℃目標(biāo)導(dǎo)向轉(zhuǎn)型路徑，需累計(jì)新增投資約138萬(wàn)億元人民幣，每年投入超過(guò)GDP的2.5%。

為鼓勵(lì)ESG投資以及推動(dòng)碳市場(chǎng)建設(shè)，中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)范一飛提出，應(yīng)將政策措施與機(jī)制建設(shè)多措并舉，培育ESG投資人。在激勵(lì)政策方面，繼續(xù)探索包括補(bǔ)貼、貼息、減免稅等財(cái)稅政策，以及提升綠色信貸和綠色債券吸引力監(jiān)管等。強(qiáng)化和完善綠色金融評(píng)價(jià)機(jī)制，提升市場(chǎng)機(jī)構(gòu)配置綠色資產(chǎn)積極性，積極促進(jìn)市場(chǎng)建設(shè)，推動(dòng)ESG投資與固定收益產(chǎn)品相結(jié)合。豐富ESG投資運(yùn)用領(lǐng)域，引導(dǎo)養(yǎng)老金、保險(xiǎn)、社保等具有一定社會(huì)屬性長(zhǎng)期資金進(jìn)入ESG投資市場(chǎng)，并納入考評(píng)體系，豐富綠色債券市場(chǎng)資金來(lái)源。

目前我國(guó)ESG投資主要面臨的三大難題是缺少ESG評(píng)價(jià)工具方法、國(guó)內(nèi)外標(biāo)準(zhǔn)不兼容、信息披露完整性及數(shù)據(jù)可靠性不足。國(guó)際上的各種ESG指標(biāo)和評(píng)價(jià)體系之間都存在差異，全球到目前為止并沒(méi)有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。因此加強(qiáng)國(guó)際交流與合作，加速推進(jìn)這一體系的標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化成為當(dāng)務(wù)之急。我國(guó)監(jiān)管正在致力于建立統(tǒng)一的和國(guó)情相適應(yīng)的ESG評(píng)價(jià)體系。

近年來(lái)，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者在監(jiān)管部門(mén)的指導(dǎo)下，開(kāi)始積極探索ESG投資，逐步開(kāi)展了相關(guān)能力建設(shè)。六家國(guó)有大行均出具獨(dú)立的2020年《社會(huì)責(zé)任報(bào)告》，對(duì)ESG進(jìn)行披露并增加了應(yīng)對(duì)氣候變化風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)信息。值得注意的是，中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、交通銀行等對(duì)應(yīng)對(duì)氣候變化風(fēng)險(xiǎn)議題設(shè)置了獨(dú)立的章節(jié)。包括工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、交通銀行和郵儲(chǔ)銀行在內(nèi)的六大國(guó)有銀行均在報(bào)告中披露了自身公司治理、環(huán)境績(jī)效和社會(huì)績(jī)效，大多數(shù)銀行還披露了經(jīng)濟(jì)績(jī)效。在環(huán)境績(jī)效方面，大多數(shù)銀行公布了2018年以來(lái)三年的物料、能源、水資源使用、降低減排等數(shù)據(jù)，以及污水和廢棄物管理、確保環(huán)境合規(guī)和供應(yīng)商環(huán)境績(jī)效評(píng)估相關(guān)信息。

全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)啟動(dòng)上線

自2011年以來(lái)，我國(guó)在北京、天津、上海、重慶、廣東、湖北、深圳7個(gè)省市開(kāi)展了碳排放權(quán)交易試點(diǎn)工作。截至2021年6月底，試點(diǎn)碳市場(chǎng)共覆蓋電力、鋼鐵、水泥等20余個(gè)行業(yè)近3000家重點(diǎn)排放單位，累計(jì)配額成交量約為4.8億噸二氧化碳當(dāng)量，累計(jì)成交額114億元人民幣。

2021年7月16日，全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)啟動(dòng)上線交易，發(fā)電行業(yè)成為首個(gè)納入全國(guó)碳市場(chǎng)的行業(yè)，共有2225家發(fā)電企業(yè)和自備電廠，配額規(guī)模超過(guò)40億噸/年，標(biāo)志著我國(guó)碳市場(chǎng)正式成為全球覆蓋溫室氣體排放量規(guī)模最大的市場(chǎng)。根據(jù)已經(jīng)出臺(tái)的規(guī)劃，生態(tài)環(huán)境部將在發(fā)電行業(yè)碳市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行的基礎(chǔ)上，逐步擴(kuò)大市場(chǎng)覆蓋范圍，豐富交易品種和交易方式，實(shí)現(xiàn)全國(guó)碳市場(chǎng)的平穩(wěn)有效運(yùn)行和健康持續(xù)發(fā)展。

隨著今年7月全國(guó)碳市場(chǎng)的開(kāi)啟，電力產(chǎn)業(yè)率先納入碳市場(chǎng)，鋼鐵、水泥等高耗能行業(yè)也將陸續(xù)納入。未來(lái)我國(guó)將進(jìn)一步完善全國(guó)統(tǒng)一碳市場(chǎng)，充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的碳減排作用。如何進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)覆蓋行業(yè)范圍，豐富交易品種和交易方式成為全國(guó)矚目的焦點(diǎn)。

今年年初，央行研究局課題組發(fā)布《推動(dòng)我國(guó)碳金融市場(chǎng)加快發(fā)展》的研究論文稱，適當(dāng)放寬準(zhǔn)入，鼓勵(lì)相關(guān)金融機(jī)構(gòu)和碳資產(chǎn)管理公司參與碳金融市場(chǎng)交易、創(chuàng)新產(chǎn)品工具。

金融支持碳減排工具也在不斷突破。人民銀行行在2021年第二季度《中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》介紹了在金融支持綠色發(fā)展方面，將在銀行間市場(chǎng)創(chuàng)設(shè)碳中和專項(xiàng)金融債以及碳中和債務(wù)融資工具品種，支持具有顯著碳減排效應(yīng)的項(xiàng)目。引導(dǎo)商業(yè)銀行按照市場(chǎng)化原則，對(duì)煤炭等傳統(tǒng)能源產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)給予合理必要支持。

作為綠色金融“重頭戲”，碳減排支持工具也將加速出臺(tái)，據(jù)了解，人民銀行正在研究碳減排支持工具，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)碳減排重點(diǎn)領(lǐng)域的信貸支持。

在2021年政府工作報(bào)告中提到，“扎實(shí)做好碳達(dá)峰、碳中和各項(xiàng)工作……實(shí)施金融支持綠色低碳發(fā)展專項(xiàng)政策, 設(shè)立碳減排支持工具。實(shí)施金融支持綠色低碳發(fā)展專項(xiàng)政策, 設(shè)立碳減排支持工具并非朝夕可至。

人民銀行在2021年第二季度《中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》介紹了碳減排政策支持工具設(shè)立情況。該碳減排支持工具提供優(yōu)惠利率融資，精準(zhǔn)直達(dá)支持綠色發(fā)展，并能有效撬動(dòng)社會(huì)資金促減排。人民銀行稱，碳減排支持工具可做到“可操作、可計(jì)算、可驗(yàn)證”，即明確支持具有顯著碳減排效應(yīng)的重點(diǎn)領(lǐng)域，金融機(jī)構(gòu)可計(jì)算貸款帶動(dòng)的碳減排量，由第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)驗(yàn)證金融機(jī)構(gòu)披露信息的真實(shí)性。據(jù)此前坊間猜測(cè)，該工具應(yīng)為綠色再貸款。但并未明確披露工具是否綠色再貸款，亦未透露工具是否已經(jīng)正式實(shí)施。

在二季度《中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中，央行介紹，碳減排支持工具的設(shè)計(jì)按照市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化原則， 充分體現(xiàn)公開(kāi)透明，做到“可操作、可計(jì)算、可驗(yàn)證”，確保工具的精準(zhǔn)性和直達(dá)性。

“可操作性”，即明確支持具有顯著碳減排效應(yīng)的重點(diǎn)領(lǐng)域，包括清潔能源、節(jié)能環(huán)保和碳減排技術(shù)?！翱捎?jì)算”，即金融機(jī)構(gòu)可計(jì)算貸款帶動(dòng)的碳減排量，并將碳減排信息對(duì)外披露，接受社會(huì)監(jiān)督?！翱沈?yàn)證”，即由第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)驗(yàn)證金融機(jī)構(gòu)披露信息的真實(shí)性，確保政策效果。

第二季度《中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》稱，有序推動(dòng)碳減排支持工具落地生效，向符合條件的金融機(jī)構(gòu)提供低成本資金，支持金融機(jī)構(gòu)為具有顯著碳減排效應(yīng)的重點(diǎn)領(lǐng)域提供優(yōu)惠利率融資，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)按照市場(chǎng)化原則支持綠色低碳發(fā)展，向公眾倡導(dǎo)綠色低碳生活、循環(huán)經(jīng)濟(jì)等理念，鼓勵(lì)社會(huì)投融資向綠色低碳領(lǐng)域傾斜，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)。