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引言

黨的十九大報告明確提出我國經(jīng)濟已由高速度發(fā)展轉向高質量發(fā)展階段，應著力從高污染高消耗及重數(shù)量輕質量的經(jīng)濟發(fā)展模式向低污染低能耗并以質量為先的新型經(jīng)濟發(fā)展模式轉變。綠色轉型的新發(fā)展要求為金融行業(yè)帶來了更加廣闊的市場機遇。有效利用金融手段，發(fā)展綠色金融，踐行責任投資理念，成為越來越多政府和市場主體的自然選擇[1]。

2016年8月，中國人民銀行等7部委聯(lián)合印發(fā)《關于構建綠色金融體系的指導意見》，明確定義了綠色金融及綠色金融體系。綠色信貸作為綠色金融體系的重要組成部分，近年來規(guī)模持續(xù)擴大、產(chǎn)品創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)，有效拓寬了綠色項目的融資渠道。2019年國內21家主要銀行上半年綠色信貸余額10.6萬億元，占21家銀行各項貸款比重的9.6%。綠色信貸指商業(yè)銀行等金融機構對從事與綠色發(fā)展、環(huán)保、節(jié)能相關的企業(yè)或機構，提供貸款扶持并實施優(yōu)惠性的低利率；同時，相應地對污染企業(yè)進行貸款額度限制并實施懲罰性高利率，甚至停止貸款并收回授信支持[2,3]。常見手段包括利率浮動、還款期限變化和授信額度分類等。綠色信貸旨在要求商業(yè)銀行主動承擔起社會責任，引導金融資源流向，促使金融業(yè)為貫徹綠色發(fā)展理念、推進生態(tài)文明建設發(fā)揮重要作用。近年來，綠色信貸在國家政策和可持續(xù)發(fā)展理念推動下蓬勃發(fā)展。商業(yè)銀行實施綠色信貸業(yè)務，一方面可以在環(huán)境保護和資源優(yōu)化配置等領域起到積極的作用，另一方面也可以為商業(yè)銀行自身的高質量發(fā)展提供新的路徑。綠色信貸利潤空間小、風險集中度高、貸款回收期長是商業(yè)銀行實施綠色信貸政策積極性不高的主要原因[4]。商業(yè)銀行是以資本效益最大化為目的的金融企業(yè)，當開展綠色信貸業(yè)務能為銀行帶來持續(xù)的經(jīng)營效益時，銀行才會有不斷發(fā)展綠色信貸的內在動力，因此，識別和量化綠色信貸的成本和收益顯得尤為重要。

綠色信貸對“兩高一?！毙袠I(yè)有抑制作用，對環(huán)境保護、綠色經(jīng)濟等有促進作用[5]，綠色信貸的發(fā)展得益于政府政策的大力推動。已有文獻主要從實施綠色信貸對企業(yè)或行業(yè)、銀行、社會的影響幾個角度進行研究，本文主要關注后兩個角度。

近年來，研究者開始關注商業(yè)銀行是否有動力實施綠色信貸，從綠色信貸對銀行盈利能力的影響[6,7]、履行社會責任提高聲譽[8]、降低銀行業(yè)環(huán)境風險[9]、提升同業(yè)競爭力[10]等角度進行研究。絕大多數(shù)學者認為，從短期來看，實施綠色信貸要求銀行投入更多的人力、物力和時間成本，進行嚴格的貸前盡調、環(huán)保認證和貸后跟蹤管理等，提高了銀行成本，壓縮了銀行貸款利潤空間，但從長期來看，實施綠色信貸對商業(yè)銀行的可持續(xù)發(fā)展具有積極意義，不僅能對盈利能力產(chǎn)生積極作用、提高應對環(huán)境風險的能力，還能提升品牌形象、樹立承擔社會責任的優(yōu)良口碑，創(chuàng)新金融產(chǎn)品、提升差異化競爭優(yōu)勢、提高同業(yè)競爭力等。

研究方法上，以往大多數(shù)文獻集中于對綠色信貸的定性分析，近年來越來越多研究者關注實施綠色信貸對商業(yè)銀行財務狀況影響的定量分析，以采用計量經(jīng)濟學模型為主。王曉寧和朱廣印[6]基于12家商業(yè)銀行“兩高一?！辟J款清退比和綠色信貸比的面板數(shù)據(jù)，證明從長期預測看商業(yè)銀行實施綠色信貸會提高盈利能力；胡榮才和張文瓊[11]從銀行放貸成本的角度，以14家銀行為樣本開展實證研究，證明實施綠色信貸會造成銀行營業(yè)利潤降低，但擴大貸款總額能抵消這部分利潤損失；宋曉玲和吳嘉伊[12]運用國際上8家赤道銀行的凈資產(chǎn)收益率、環(huán)境友好項目貸款、環(huán)保領域融資項目個數(shù)等面板數(shù)據(jù)，證明增加綠色信貸項目的數(shù)量能提升赤道銀行財務績效。

從實施綠色信貸的社會影響這一角度看，已有文獻圍繞完善制度建設[13,14]、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結構[15]、促進環(huán)境信息披露[16]等方面進行討論，更多地采用定性分析。鮮有文獻對實施綠色信貸對社會的影響，即綠色信貸的正外部性進行定量分析。同時，尚未有文獻既從銀行又從社會兩個角度，全面評估綠色信貸成本和收益及其核算的方法學框架。

為充分識別和量化綠色信貸項目實施的成本與環(huán)境收益，本文從銀行和社會兩個角度、直接和間接兩個層面，梳理綠色信貸的成本和收益類型，提出其具體內涵、核算方法，以我國21家主要商業(yè)銀行2013—2017年綠色信貸實施情況為例進行實證分析。相較于已有研究，本文的主要貢獻有：第一，以金融學、環(huán)境經(jīng)濟學等理論為基礎，首次提出全面核算綠色信貸成本和收益的一般框架，從銀行和社會兩個角度、直接和間接兩個層面理解綠色信貸項目成本與收益的具體內涵，提出綠色信貸的成本和收益類型與核算方法；第二，以該框架為基礎，對我國商業(yè)銀行綠色信貸項目的成本收益進行初步核算和評估，探討核算數(shù)據(jù)的可得性和核算方法的可行性。本文為實現(xiàn)綠色信貸環(huán)境影響的綜合分析、核算綠色信貸的成本和收益，將環(huán)境外部性內部化并納入商業(yè)銀行成本提供了科學的分析方法，對政府和商業(yè)銀行實施綠色信貸政策具有重要意義。

1 研究方法與數(shù)據(jù)

1.1 綠色信貸成本收益全面核算的一般框架

綠色信貸成本收益核算的基本經(jīng)濟學原理為環(huán)境外部性內部化，本文以成本收益分析為基本框架，將實施綠色信貸的成本（收益）劃分為直接成本（收益）和間接成本（收益）兩個部分，分別從銀行和社會兩個角度進行定性或定量分析，以全面識別和評估實施綠色信貸的成本和收益。具體流程如圖1所示。

現(xiàn)有信貸評價體系采用以直接成本和收益為主導的財務評價，并未將間接成本和收益納入信貸評價。而綠色信貸項目除了能為銀行帶來與普通貸款項目相同的貸款利息收入、手續(xù)費收入，還起到了提高銀行承擔綠色發(fā)展責任的聲譽、減少不良資產(chǎn)等額外收益的作用。更重要的是，通過綠色信貸對綠色項目的支持，所有社會成員獲得了相應的環(huán)境效益，如更加清潔的空氣和水，而這方面的收益尚未納入信貸評價體系?，F(xiàn)有信貸評價體系不能充分、全面地體現(xiàn)綠色信貸項目的全部價值。

本文提出全面核算綠色信貸成本收益的一般框架，一方面，強調了環(huán)境外部性內部化作為綠色金融理論的基礎作用；另一方面，為金融管理中利用金融手段保護生態(tài)環(huán)境提供了切實可行的方案。

1.2 綠色信貸成本和收益具體內涵與核算方法

1.2.1 商業(yè)銀行成本和收益

（1）銀行直接成本。商業(yè)銀行施行綠色信貸的直接成本主要包括資金使用成本、業(yè)務經(jīng)營成本兩大類。資金使用成本即貸款資金對應的計息負債利息支出；業(yè)務經(jīng)營成本包括研發(fā)及生產(chǎn)綠色信貸產(chǎn)品的支出、經(jīng)營綠色信貸相關業(yè)務的支出及其他必要支出，在財務指標中表現(xiàn)為經(jīng)營綠色信貸項目對應的業(yè)務及管理費、資產(chǎn)減值損失、其他業(yè)務成本（主要為安保費用）、稅金及附加等。

（2）銀行間接成本。商業(yè)銀行施行綠色信貸的間接成本主要是機會成本，指投放到綠色項目的貸款無法投放到其他收益更高的非綠色項目所帶來的損失，由于一些高污染、高能耗的項目具有短期顯性利潤高的特點，商業(yè)銀行如果限制或收回這些項目的貸款意味著放棄較大的近期利益。

圖1 綠色信貸成本收益全面核算的一般框架

（3）銀行直接收益。綠色信貸是信貸業(yè)務的一種，商業(yè)銀行投放綠色信貸的直接收益與普通信貸項目一致，即貸款利息收入、辦理信貸業(yè)務手續(xù)費收入。

（4）銀行間接收益。銀行的綠色信貸間接收益有兩方面：一是降低不良貸款率。銀行實施綠色信貸是進行環(huán)境風險管理的重要抓手，通過識別、量化和分析貸款項目所面臨的環(huán)境風險，有利于評估和預防資產(chǎn)價值的潛在負面影響，如高污染高消耗企業(yè)由于停產(chǎn)整頓或罰款帶來的還貸能力下降。二是提高銀行聲譽。商業(yè)銀行通過實施綠色信貸，幫助貸款客戶建立和完善其環(huán)境風險管理制度，促進經(jīng)濟的環(huán)境可持續(xù)發(fā)展，樹立良好的社會責任形象，吸引有環(huán)保偏好的資金流入；通過內部環(huán)境友好管理體系的建設，增加員工認同感，提高內部凝聚力。

1.2.2 社會成本和收益

（1）社會直接成本。實施綠色信貸的社會直接成本有兩方面：一是政府部門的直接資金投入，如對綠色環(huán)保項目的補貼、貸款貼息等，這是一種投資引導機制，起到撬動更多社會資本的作用；二是政府綠色信貸政策的推行和監(jiān)管成本，由于目前綠色信貸仍處于發(fā)展階段，相關的法律條文和管理制度不健全，建立相關制度、推廣宣傳、監(jiān)督監(jiān)管等需要較多投入。

（2）社會間接成本。實施綠色信貸的社會間接成本主要指貸款不能用于收益更高、資金周期更短的非綠色項目帶來的損失。

（3）社會直接收益。實施綠色信貸的社會直接收益來自綠色信貸支持的企業(yè)/項目所實現(xiàn)的資源節(jié)約和污染減排收益，其量化可表示為資源節(jié)約和污染減排的環(huán)境效益，即購買所節(jié)約的資源或治理所減排的污染物需要的資金。本研究結合國家銀保監(jiān)會公布的綠色信貸項目節(jié)能減排指標，依據(jù)下述公式核算綠色信貸的直接社會收益，即環(huán)境效益的貨幣化。以綠色信貸支持的企業(yè)/項目i為例，

式中：R表示綠色信貸的社會直接收益，即環(huán)境效益的貨幣化；ΔEi表示i的節(jié)能減排指標減少量；Ci表示i的污染物指標單位邊際減排成本或污染物排放權價格或環(huán)境稅率，i的資源節(jié)約指標市場價格或資源稅率。

（4）社會間接收益。綠色信貸的社會間接收益指節(jié)能減排帶來的健康收益。通過推行綠色信貸帶來節(jié)能減排效果，降低環(huán)境中污染物濃度，減少民眾因環(huán)境問題而產(chǎn)生的疾病，降低暴露污染人群的患病概率和死亡率，減少社會醫(yī)療保障的支出，間接產(chǎn)生社會收益。環(huán)境經(jīng)濟學中的條件價值法、健康損害法、治理成本法等[17]可用于核算綠色信貸的直接與間接收益。

1.3 數(shù)據(jù)來源

綠色信貸貸款余額與節(jié)能減排情況來源于中國銀行保險監(jiān)督管理委員會公布的《21家主要銀行綠色信貸情況統(tǒng)計表》。2013年，國家銀保監(jiān)會制定了《綠色信貸統(tǒng)計制度》，要求銀行對所涉及的環(huán)境、安全重大風險企業(yè)貸款和節(jié)能環(huán)保項目及服務貸款進行統(tǒng)計。該制度明確了綠色信貸統(tǒng)計口徑為12類支持節(jié)能環(huán)保項目及服務的貸款與支持新能源、新能源汽車等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品端貸款的合計①。統(tǒng)計和監(jiān)測的指標主要包括信貸余額、資產(chǎn)質量以及貸款支持部分所形成的節(jié)能減排實物量（標準煤、二氧化碳減排當量、化學需氧量、氨氮、二氧化硫、氮氧化物、節(jié)水7項指標）等。該數(shù)據(jù)是核算綠色信貸環(huán)境效益的基礎。

各銀行財務數(shù)據(jù)來源于其年度報告，各銀行綠色信貸數(shù)據(jù)來源于其社會責任報告。

標準煤價格采用鄭州港動力煤期貨當年收盤日均價格。節(jié)水收益數(shù)據(jù)采用各省份工業(yè)水價平均值。碳減排收益計算依照2012年國家發(fā)展改革委辦公廳印發(fā)的《溫室氣體自愿減排項目審定和核證指南》，二氧化碳價格采用碳交易當年日均收盤價格進行計算。大氣、水污染物減排收益核算采用環(huán)境稅率，依照《中華人民共和國環(huán)境保護稅法附件二：〈應稅污染物和當量值表〉》，并綜合考慮各?。▍^(qū)、市）稅務部門實施細則。數(shù)據(jù)取值詳見表1。

表1 核算的主要參數(shù)取值

2 結果分析

2.1 綠色信貸及其節(jié)能減排效果總體情況

2013—2019年我國綠色信貸發(fā)展迅猛，規(guī)模翻了一番，從2013年6月末4.9萬億元增長到2019年6月末10.6萬億元，占21家商業(yè)銀行各項貸款的比重從8.8%增長至9.6%；2013—2015年增幅較大，年均增幅超過15%；2016年后有所放緩，年均增幅13.4%。從行業(yè)結構上看（圖2），2013—2017年節(jié)能環(huán)保項目和服務貸款余額從3.7萬億元增至6.5萬億元，其中綠色交通項目、可再生能源及清潔能源項目的貸款余額及增幅位居前列，分別占近1/2和1/4；支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)制造端貸款余額從1.5萬億元增至1.8萬億元，以節(jié)能環(huán)保和新能源產(chǎn)業(yè)的貸款余額為主。

從節(jié)能減排效果②看，整體上綠色信貸有效地促進了污染物減排和資源節(jié)約，但各指標效果各異。綠色信貸的增長帶來了更多的氮氧化物排放、水資源和標準煤使用等方面的減少，2013年12月—2017年6月的減少量分別增長了102%、63%和15%，但在二氧化碳、二氧化硫、化學需氧量和氨氮的減排方面相對不明顯（表2）。各類型項目的節(jié)能減排效果不一（圖3），可再生能源及清潔能源項目在節(jié)能和大氣污染物減排上表現(xiàn)突出，其標準煤使用量、二氧化碳當量、二氧化硫和氮氧化物減排量占各指標的6～8成；垃圾處理及污染防治項目在水相關指標上表現(xiàn)較好，其減排量占化學需氧量和氨氮總減排量的78%和83%、占總節(jié)水量的28%；農(nóng)村及城市水項目帶來總節(jié)水量一半以上（53%）。

圖2 2013—2017年21家主要銀行綠色信貸余額及其投向

數(shù)據(jù)來源：中國銀行保險監(jiān)督管理委員會

圖3 各類型綠色信貸項目的節(jié)能減排指標（2017年6月）

數(shù)據(jù)來源：中國銀行保險監(jiān)督管理委員會

表2 綠色信貸項目的節(jié)能減排效果

2.2 商業(yè)銀行實施綠色信貸的直接成本與收益分析

商業(yè)銀行是實施綠色信貸的主體，然而實施綠色信貸項目初期成本相對較高，提高綠色信貸收益、降低綠色信貸成本是商業(yè)銀行實施綠色信貸的根本動力。對銀行而言，考慮到風險以及成本問題，綠色信貸如果不能給其帶來長遠收益，則該政策對于商業(yè)銀行的激勵效果較弱。本節(jié)通過測算部分商業(yè)銀行綠色信貸項目的凈利潤和平均收益率，分析商業(yè)銀行實施綠色信貸的直接成本與收益。通過查詢21家商業(yè)銀行年報和社會責任報告，去除數(shù)據(jù)缺失較多的銀行后，共分析了15家商業(yè)銀行。

（1）凈利潤。根據(jù)2.1和2.2節(jié)的定義，凈利潤為商業(yè)銀行施行綠色信貸的直接收益減去直接成本。經(jīng)測算（表3），15家銀行中有12家銀行各年綠色信貸業(yè)務均能為其帶來凈利潤，國有五大行和兩家政策性銀行盈利情況可觀。中國工商銀行以年均99.6億元位居首位，中國建設銀行89.7億元、中國農(nóng)業(yè)銀行81.2億元和國家開發(fā)銀行76.5億元緊隨其后。在盈利的穩(wěn)定性方面，中國工商銀行、中國建設銀行和興業(yè)銀行在5年內的凈利潤波動較小，這三家銀行是國內開展綠色信貸業(yè)務較為成熟的商業(yè)銀行，在風險管理、壓力測試、內部制度建設等方面都處于領先地位。

表3 2013—2017年商業(yè)銀行綠色信貸項目凈利潤

數(shù)據(jù)來源：作者測算、各銀行年報、各銀行社會責任報告

在虧損情況中，浦發(fā)銀行在項目伊始綠色信貸貸款額不夠龐大而業(yè)務費用過高，所以在2013—2014上半年存在虧損，后期隨著貸款額的增加已經(jīng)扭虧為盈；招商銀行2016年業(yè)務及管理費突增為其他年份的兩倍，導致該年綠色信貸凈利潤為負；中國民生銀行開展綠色信貸項目存在持續(xù)虧損，因其綠色信貸貸款額較低，未呈現(xiàn)規(guī)模效應，建議該行進一步加強該項業(yè)務投入，提高綠色信貸發(fā)放額度。

表4 2013—2017年綠色信貸項目與總資產(chǎn)平均收益率對比

數(shù)據(jù)來源：作者測算、各銀行年報、各銀行社會責任報告

（2）平均收益率。平均收益率指綠色信貸項目凈利潤與貸款余額的比值。由表4可知，中國郵政儲蓄銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國建設銀行、交通銀行、中信銀行、廣發(fā)銀行和平安銀行等7家商業(yè)銀行綠色信貸項目收益率大于其總資產(chǎn)平均收益率，增幅為2%～263%。2013—2017年綠色信貸項目的收益率都小于其總資產(chǎn)平均收益率的銀行僅有興業(yè)銀行和中國民生銀行，說明少部分銀行綠色信貸項目的實施會降低銀行的收益率。但是隨著時間的推移，綠色信貸的收益率在下降，這可能與商業(yè)銀行為吸引綠色信貸而采取的戰(zhàn)略性措施使得暫時的收益率降低有關，如興業(yè)銀行為了更好地引導普通客戶選購綠色信貸產(chǎn)品，曾于2016年和2017年鼓勵客戶辦理綠色按揭貸業(yè)務，享受更低的貸款利率，普通按揭貸款利率定價為基準利率的1.1倍，而綠色按揭貸款利率定價為基準利率的1.07倍。

2.3 實施綠色信貸的社會直接收益分析

如2.2.2所述，用綠色信貸節(jié)能減排指標的環(huán)境效益貨幣化價值代表綠色信貸的社會直接收益，核算結果如表5所示。研究期內實施綠色信貸項目累計節(jié)約標準煤15.28億t，折合經(jīng)濟價值5042.58億元，占全部環(huán)境效益貨幣價值的49.2%，為各指標首位。每半年節(jié)約標準煤量在1.7億t和2億t之間，其中2015年下半年和2017年上半年均突破2億t，然而受煤炭市場價格影響，節(jié)約標準煤的經(jīng)濟價值在2015年出現(xiàn)較大幅度下跌，僅收益421.92億元，為最低值，2016年后逐步回升，2017年上半年為878.77億元，達到最高值。綠色信貸項目累計節(jié)水52.39億m3，折合經(jīng)濟價值245.20億元。

在污染物減排方面（表5），研究期內綠色信貸項目累計減排二氧化碳當量36.57億t，折合經(jīng)濟價值1817.52億元，占全部環(huán)境效益貨幣價值的17.7%。除2016年上半年外，每半年收益均在200億元以上；累計大氣、水污染物減排價值3147.43億元，其中化學需氧量、氨氮、二氧化硫和氮氧化物的減排收益分別為1049.85億元、127.23億元、1419.49億元和550.86億元。

從時間趨勢上看，受煤炭期貨價格和碳交易價格波動影響，綠色信貸環(huán)境效益在研究期內先下降后上升，在2015年上半年至2016年下半年處于低值區(qū)，在1123億～1191億元，到2017年上半年，主要因煤炭期貨價格升高，使綠色信貸環(huán)境效益達到研究期內最大值1545.14億元。

研究期內綠色信貸節(jié)能減排的環(huán)境效益累計達1.03萬億元，單位貸款余額環(huán)境效益的平均值為253元，即每萬元綠色信貸投放能帶來253元的環(huán)境效益，其中2013年下半年為最大值（373元/萬元）、2016年下半年為最小值（212元/萬元）。圖4展示了單位貸款余額環(huán)境效益的組成及變化趨勢，節(jié)能效益占比最高（38%～57%），其次是二氧化碳和二氧化硫的環(huán)境效益，分別占16%～19%和10%～17%。

表5 綠色信貸節(jié)能減排指標的貨幣化價值 單位：億元

圖4 綠色信貸單位貸款余額的環(huán)境效益（2013—2017年）

2.4 綠色信貸成本和收益的綜合分析

由于相關數(shù)據(jù)的缺乏和研究方法的限制，本研究僅對銀行的直接成本和收益、社會的直接收益進行了定量核算，對銀行的間接成本和收益、社會直接和間接成本、社會間接收益，則進行定性分析（表6）。

表6 綠色信貸成本和收益匯總

銀行的間接成本主要是機會成本，即非綠色項目轉向其他融資渠道使銀行蒙受的經(jīng)營損失。銀行執(zhí)行綠色信貸政策后，某些給銀行帶來較大利潤的企業(yè)，有可能不愿意接受更嚴格的環(huán)境治理要求而轉投其他不執(zhí)行綠色信貸政策的金融機構，一定程度上造成銀行短期利益損失。然而，隨著環(huán)境管理趨于嚴格、環(huán)保執(zhí)法力度持續(xù)加強、綠色發(fā)展理念深入人心，越來越多的金融機構在選擇投資對象時將控制環(huán)境風險納入考量。同時，綠色信貸制度對環(huán)境風險的管理也降低了銀行可能面臨的因污染企業(yè)被查處、罰款、停產(chǎn)限產(chǎn)等而無法收回貸款的風險。

銀行的間接收益包括不良貸款率下降和正面聲譽提高。中國銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)表明，2017年6月末綠色信貸不良率0.37%，遠低于各項貸款整體不良率[18]。據(jù)作者測算，2013—2017年，中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國建筑銀行、浦東發(fā)展銀行、興業(yè)銀行的綠色信貸不良率分別為0.10%、0.36%、0.11%、0.14%和0.10%，遠低于同行同期各項貸款不良率（分別為1.35%、1.87%、1.35%、1.48%、1.31%）。從聲譽方面看，綠色發(fā)展是全球發(fā)展大勢所趨，以評估和管理環(huán)境風險為目的的“赤道原則”已獲得37個國家的99家金融機構正式采納，項目融資總額占全球項目融資市場總份額的85%以上。支持綠色項目、進行負責任的投資能使商業(yè)銀行獲得良好的社會聲譽，吸引有綠色偏好的用戶和投資者。

社會直接成本包括政府部門的直接資金投入，如綠色項目補貼、綠色信貸貸款貼息、相關政策推行及監(jiān)管的資金投入。目前政府的節(jié)能環(huán)保相關財政支出中，大部分是對相關企業(yè)直接補貼[2]。據(jù)不完全統(tǒng)計，2013年以來中央財政累計安排節(jié)能環(huán)保資金5000億元以上。據(jù)原中國銀監(jiān)會報道，近年來的綠色信貸未用到政府財政貼息[19]。社會間接成本指貸款不能用于收益更高、資金周期更短的非綠色項目帶來的損失，誠然，在片面追求GDP的地區(qū)，存在為高環(huán)境風險企業(yè)“開綠燈”甚至地方政府為其當“保護傘”的行為。然而，推行綠色信貸、嚴格信貸環(huán)境風險管理是經(jīng)濟社會可持續(xù)發(fā)展的必然要求。

綠色信貸的社會間接收益體現(xiàn)為綠色信貸所投資的項目帶來的健康效益。流行病學研究認為，呼吸系統(tǒng)、心血管、循環(huán)系統(tǒng)等疾病死亡率同人體長期暴露在大氣污染中有關。研究表明，在我國，PM2.5的平均濃度每升高10 μg/m3，非意外死亡的總風險增加9%，心血管疾病、慢性阻塞性肺疾病和肺癌的死亡風險分別增加9%、12%和12%[20]，中風、缺血性中風和出血性中風的風險分別增加13%、20%和12%[21]。針對北京的研究表明，PM10、SO2和NOx濃度每增加10 μg/m3，對應的呼吸系統(tǒng)疾病門診人數(shù)的增加百分比分別為1.72%、1.34%和2.57%[22]。據(jù)作者初步測算，綠色信貸項目減少的大氣污染物排放量降低了呼吸系統(tǒng)疾病死亡率，年平均降低0.36%。

3 結論和建議

綠色信貸是綠色金融的重要組成部分，對銀行的財務收益和聲譽、環(huán)保的貢獻、健康的改善、產(chǎn)業(yè)的轉型都產(chǎn)生了積極的影響。本文以金融學和環(huán)境經(jīng)濟學理論為基礎，以成本收益分析為基本框架，構建了全面核算綠色信貸成本和收益的一般框架，從銀行和社會兩個角度、直接和間接兩個層面厘清了綠色信貸成本和收益的類型、具體內涵和核算方法，并利用我國主要商業(yè)銀行的綠色信貸進行實證分析，探討了該框架的可行性。本文主要結論如下：

（1）綠色信貸成本收益核算的基本經(jīng)濟學原理為內部化環(huán)境外部性，本文將實施綠色信貸的成本和收益劃分為直接成本和間接成本、直接收益和間接收益，分別從銀行和社會兩個角度進行定性或定量分析，形成了全面識別與評估綠色信貸的成本和收益的一般框架。

（2）根據(jù)該框架對綠色信貸成本收益具體內涵的定義與核算方法，通過對我國主要商業(yè)銀行綠色信貸數(shù)據(jù)分析可知，從銀行直接成本和收益看，多數(shù)商業(yè)銀行施行綠色信貸能帶來利潤；近半數(shù)銀行的綠色信貸項目收益率在全行信貸項目平均收益率之上。從財務數(shù)據(jù)上看，綠色信貸并非商業(yè)銀行的負擔，其能為銀行提供正的現(xiàn)金流。銀行在完成綠色信貸制度建設的初始投入后，做好業(yè)務管理和貸款管理能持續(xù)地維持項目的運行周轉。

（3）2013—2017年，21家商業(yè)銀行綠色信貸項目累計提供貸款43.92萬億元，節(jié)能減排的環(huán)境效益累計達1.03萬億元，每萬元綠色信貸投放能帶來253元的環(huán)境效益，其中節(jié)約標準煤的環(huán)境效益最大，占全部環(huán)境效益貨幣價值的49.2%，其次依次為減排二氧化碳、二氧化硫和化學需氧量的環(huán)境效益。

本研究具有以下3點政策含義：第一，銀行作為綠色信貸業(yè)務的直接實施者，可通過主動推廣綠色信貸業(yè)務、簡化審批流程、宣傳優(yōu)秀案例等吸引客戶，從內部管理上加強對相關業(yè)務成本的控制。同時深入創(chuàng)新并優(yōu)化綠色信貸產(chǎn)品及業(yè)務，拓展綠色信貸客戶覆蓋面。第二，金融監(jiān)管部門在制定綠色信貸業(yè)務規(guī)則時，除強化和細化商業(yè)銀行綠色信貸責任要求外，還應給予銀行有層次、分級別、動態(tài)化的支持和獎勵，提高銀行實施綠色信貸的積極性與主動性。加強綠色信貸統(tǒng)計規(guī)則的完善和上報數(shù)據(jù)的管理，將環(huán)境效益貨幣化價值納入綠色信貸統(tǒng)計中，以促進綠色信貸核心價值的體現(xiàn)，激勵商業(yè)銀行持續(xù)推動綠色信貸產(chǎn)品的研發(fā)、創(chuàng)新和推廣。第三，生態(tài)環(huán)境部作為生態(tài)環(huán)境管理的政府主體，應運用大數(shù)據(jù)技術加強與金融機構的信息共享和互通，保障綠色信貸信息傳遞長期穩(wěn)定有效；建立商業(yè)銀行綠色信貸實施效果動態(tài)評價機制，有效調動商業(yè)銀行的積極性；發(fā)揮環(huán)境專業(yè)咨詢優(yōu)勢，對銀行業(yè)從業(yè)人員提供環(huán)境政策和環(huán)境技術咨詢服務、人員培訓服務。

綜上，綠色信貸制度建設和監(jiān)管涉及多部門、多信息，有必要建立生態(tài)環(huán)境、財政、發(fā)改、銀行等相關部門的信息溝通共享機制，理順和打通各部門技術壁壘，明確和細化各方職責?？赏ㄟ^建立綠色項目數(shù)據(jù)庫，集成各政府部門和人民銀行對項目遴選的動態(tài)指導，降低商業(yè)銀行綠色項目的遴選難度，減少初期成本；運用大數(shù)據(jù)、云服務等技術搭建信息共享平臺，加強對企業(yè)運營、排污、能耗、環(huán)保管理等信息的監(jiān)管，形成便利的信息溝通渠道。選擇典型銀行或典型地區(qū)、運用更長的時間序列進行分析，將是下一步研究的重點內容。

致謝

中國石油大學（北京）經(jīng)濟管理學院學生李代猛、崔曉敏對本文亦有貢獻。