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2020年，哈薩克斯坦堅戈對美元、對人民幣都分別出現(xiàn)大幅貶值，期間跌幅分別達17.54%和15.03%。哈薩克斯坦自2015年宣布取消匯率波動區(qū)間限制，當(dāng)年堅戈對美元、對人民幣跌幅分別為86.16%和77.98%，至2020年累計貶值超過220%。作為跨國工程承包企業(yè)，行業(yè)毛利較低、運營規(guī)模大、周期長，尤其是經(jīng)營所在國貨幣不穩(wěn)定時，匯率風(fēng)險的管理尤為重要。如何應(yīng)對所在國貨幣劇烈貶值，有效防范和規(guī)避匯率波動風(fēng)險，是本文論述的目的。

一、匯率風(fēng)險的界定和分類

匯率風(fēng)險指的是經(jīng)營中因涉及外幣業(yè)務(wù)影響公司經(jīng)營業(yè)績和目標的不確定性，理論上講海外工程承包企業(yè)面臨的匯率風(fēng)險可分為三類：

（一）外匯交易風(fēng)險

由于外匯收支時間差，外匯貨幣兌換發(fā)生的購匯成本和匯兌損失。如業(yè)主結(jié)算支付貨幣為堅戈，而我方收到款項之后采用較低的購匯匯率兌換，且資金到賬并兌換為美金或人民幣期間堅戈出現(xiàn)劇烈貶值損失，同時貨幣兌換也會發(fā)生一定的手續(xù)費。該風(fēng)險可通過積極預(yù)測匯率走勢，加快外幣操作速度，充分利用授信額度提高流動性等措施來應(yīng)對。

（二）折算風(fēng)險

折算風(fēng)險是按照中國會計準則，報表日按照即期匯率重估后，以人民幣本位幣計價產(chǎn)生的會計賬面損失。該風(fēng)險需合理利用會計政策合法調(diào)節(jié)損益，及時通過向股東利潤分紅、或簽訂其他合同條款及時回款的方式減少外幣資產(chǎn)的折算損失。

（三）經(jīng)濟風(fēng)險

經(jīng)濟風(fēng)險即經(jīng)濟實質(zhì)風(fēng)險，如我方承包合同以堅戈計價，大量分包成本和采購卻為美元或人民幣計價，當(dāng)堅戈發(fā)生貶值時，收入減少且成本上升，對我方造成實質(zhì)性的損失。該風(fēng)險可通過選擇合理的計價貨幣，減少美元采購和分包成本來應(yīng)對。

二、匯率風(fēng)險對企業(yè)的影響及應(yīng)對措施

（一）匯率風(fēng)險對企業(yè)經(jīng)營和管理的不利影響

匯率風(fēng)險導(dǎo)致企業(yè)收益受損，尤其在工程承包企業(yè)經(jīng)營所在國匯率波動的情況下，給企業(yè)經(jīng)營和管理增加許多不確定性。

1.財務(wù)管理方面。匯率波動使得財務(wù)部門難以準確預(yù)測現(xiàn)金流情況，造成海外資產(chǎn)價值受損，財務(wù)報表產(chǎn)生匯兌損益，影響經(jīng)營成本和項目預(yù)算，甚至影響經(jīng)營業(yè)績的考核。

2.企業(yè)經(jīng)營方面。匯率的波動影響管理層的決策和企業(yè)戰(zhàn)略，生產(chǎn)方面影響企業(yè)的采購選擇、工期、技術(shù)和流程安排，營銷方面不利于企業(yè)開拓市場、投標定價、談判簽約等。

3.企業(yè)形象方面。匯率的劇烈波動，影響企業(yè)的資金支付計劃，出現(xiàn)支付延遲、分包商匯率補償索賠等情況，影響企業(yè)對外形象。

（二）匯率風(fēng)險的應(yīng)對措施

匯率波動主要由外部宏觀環(huán)境波動引起，企業(yè)內(nèi)部可以采取一系列控制措施最大限度的降低匯率風(fēng)險，控制措施可以分為事前、事中和事后控制。海外工程承包企業(yè)一般采取公司下設(shè)若干獨立合同或獨立項目的形式執(zhí)行承包合同。事前控制方面公司層面要加強匯率風(fēng)險的風(fēng)險識別和預(yù)防制度，加強內(nèi)部控制。而在項目管理層面，要重點把握合同模式設(shè)計和有關(guān)外幣合同條款；事中控制要控制外幣相關(guān)操作風(fēng)險，如采購、結(jié)算貨幣選擇和結(jié)算時間點，日常經(jīng)營外幣頭寸管理；事后控制，一旦發(fā)生大額匯兌損失公司要從合同層面爭取匯率補償，做好賬務(wù)處理和事后總結(jié)。

企業(yè)應(yīng)當(dāng)有針對性地分析與自身相關(guān)的匯率風(fēng)險特征，結(jié)合企業(yè)實際制定針對性的匯率風(fēng)險應(yīng)對措施，以下為一些常規(guī)的事前應(yīng)對措施：

1.事先利用合同條款規(guī)避匯率風(fēng)險，合同條款中可以選擇更為穩(wěn)定的貨幣作為計價貨幣，或簽訂匯率保值條款（調(diào)價公式），或根據(jù)匯率變動趨勢簽訂有利于我方的的結(jié)算和收款時間點的條款，或簽訂匯率保護性條款即要求匯率波動超過一定限度時給予匯率補償?shù)臈l款等。

2.采用現(xiàn)代金融工具，如套期保值、匯率風(fēng)險保險、與銀行簽訂遠期貨幣合同等。

3.匯率風(fēng)險轉(zhuǎn)移，即采購及分包合同采用與業(yè)主合同同種交易貨幣，相同的支付條款，從而將采購和分包部分的匯率風(fēng)險轉(zhuǎn)移至供貨商或分包商。

4.做好合同執(zhí)行過程中的監(jiān)控，收集整理違約證據(jù)，一旦出現(xiàn)大的匯率損失可以向合同方追償。

5.結(jié)合項目特點在會計準則框架下正確反映匯兌損益，目標是平滑匯率波動影響，真實反映海外工程承包項目業(yè)績，推動項目各個業(yè)務(wù)層面重視匯率風(fēng)險管理，及時總結(jié)教訓(xùn)。

三、案例分析

（一）堅戈匯率波動對于哈薩克斯坦子公司的影響

近年來，哈薩克斯坦子公司主要面臨的匯率風(fēng)險是堅戈的持續(xù)貶值，此處分析除了上文中提到的一般影響，堅戈貶值情況下對哈薩克斯坦子公司公司造成的具體影響有：

1.承包合同主要以堅戈為交易幣種，減少了人民幣/美元反映的工程承包收入和利潤；

2.增加了國際采購成本和運輸成本，包括從中國和其他國際市場采購的物資及分包成本；

3.增加了以美元結(jié)算的技術(shù)服務(wù)等人力成本，但減少了以堅戈計價的哈國人力成本；

4.降低了企業(yè)在哈國的競爭力，由于中國公司大量經(jīng)營成本以人民幣計價，在投標報價中以堅戈反映的價格必然增加，面對新項目有可能失去價格優(yōu)勢而喪失競爭力；

5.哈國境內(nèi)資產(chǎn)以人民幣反映的貶值，包括堅戈應(yīng)收項目和貨幣資金的匯兌損失和其他固定資產(chǎn)的貶值。

6.因外幣的劇烈波動導(dǎo)致財務(wù)業(yè)績大幅波動。

（二）哈薩克斯坦子公司應(yīng)對匯率風(fēng)險的對策

1.投標報價中充分考慮貨幣匯率變動因素，根據(jù)實際情況逐步將匯率風(fēng)險評價納入經(jīng)濟評價體系，項目投標階段就將匯率風(fēng)險作為一項重要的評價因素進行管理；

2.選擇穩(wěn)定的計價貨幣。當(dāng)?shù)胤梢?guī)定僑民公司間合同必須以堅戈簽訂合同，公司可注冊總部在哈薩克斯坦的分公司，以非僑民公司為合同主體與當(dāng)?shù)貎S民公司簽訂以美元計價的總承包合同，有效規(guī)避了堅戈貶值風(fēng)險；

3.合同中加入保護性條款。如某總承包項目的補充協(xié)議中簽訂以美元計價的的調(diào)價公式，避免了因堅戈貶值的合同損失；

4.動態(tài)控制外幣頭寸，如分公司財務(wù)部根據(jù)外匯市場情況，減少堅戈持有量，增加美元的持有量，從而規(guī)避了堅戈貶值風(fēng)險，享受了美元升值的收益；

5.實行資金集中管理及嚴格制定和實施資金計劃，從而將貨幣貶值風(fēng)險控制在最小范圍內(nèi)；

6.采購活動中，根據(jù)近期匯率變動趨勢，簽訂有利的合同條款，把握有利時機支付貨款。

7.公司賬戶處理中要根據(jù)合同實質(zhì)調(diào)節(jié)賬務(wù)處理，如合同雖然以堅戈為計價貨幣，但簽訂了美元調(diào)價公式或補償條款，涉及該合同的收入確認、應(yīng)收賬款、預(yù)收賬款等科目均應(yīng)采用美元掛賬，減少堅戈匯率波動影響匯率重估損益。