導(dǎo)語(yǔ)

在近30年的時(shí)間里，歷任美聯(lián)儲(chǔ)主席如格林斯潘、伯南克、耶倫和鮑威爾等都多次參加全球央行年會(huì)，并通過(guò)該會(huì)議向外界傳達(dá)接下來(lái)的政策意圖。

本周，素有“全球央行政策晴雨表”之稱的杰克遜霍爾全球央行年會(huì)將于8月26日-28日舉行，會(huì)議主題為“不平衡經(jīng)濟(jì)中的宏觀經(jīng)濟(jì)政策”。

（“杰克遜霍爾全球央行年會(huì)”起源于1982年，每年8月下旬，全球多國(guó)央行行長(zhǎng)、財(cái)政部長(zhǎng)、國(guó)際機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人及經(jīng)濟(jì)學(xué)家齊聚美國(guó)懷俄明州杰克遜霍爾，召開(kāi)3天的探討會(huì)議，共同討論目前全球最受關(guān)注的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)、貨幣政策及議題。會(huì)上主要央行官員會(huì)釋放新的政策信號(hào)，對(duì)金融市場(chǎng)產(chǎn)生重要影響。）

據(jù)媒體報(bào)道，歐洲央行行長(zhǎng)拉加德、英國(guó)央行行長(zhǎng)貝利已確定將不會(huì)出席此次年會(huì)。這或許意味著今年的這場(chǎng)央行盛會(huì)，美聯(lián)儲(chǔ)將成為唯一主角！

根據(jù)日程安排，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾將在當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月27日上午10:00（北京時(shí)間27日晚上22:00）在杰克遜霍爾年會(huì)上就“經(jīng)濟(jì)前景”發(fā)表講話。

【核心觀點(diǎn)】：

1、解讀：“鴿”聲下Taper將近；美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在2021年杰克遜霍爾全球央行年會(huì)上表示年內(nèi)將Taper，但沒(méi)有表明縮債的時(shí)間和程度，而且強(qiáng)調(diào)了縮減購(gòu)債與加息關(guān)聯(lián)性不高，一定程度上緩解了市場(chǎng)擔(dān)憂；整體上除重申7月FOMC會(huì)議觀點(diǎn)外，本次并無(wú)顯著“意外”之聲，反而讓市場(chǎng)覺(jué)得鴿派。

2、展望：變異疫情和短期就業(yè)影響的主要是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏而非整體趨勢(shì)，不足以改變美聯(lián)儲(chǔ)的決策方向，短期鴿聲應(yīng)且行且珍惜；建議關(guān)注三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及美聯(lián)儲(chǔ)9月議息會(huì)議信號(hào)，Taper計(jì)劃仍可能提前。國(guó)內(nèi)貨幣政策仍將突出自主性，繼續(xù)保持穩(wěn)健中性基調(diào)。鑒于四季度仍是MLF到期高峰、商業(yè)銀行面臨的負(fù)債壓力以及保持信貸平穩(wěn)增長(zhǎng)的需要，四季度央行再次降準(zhǔn)可能性增大，甚至不排除小幅降息的可能性。財(cái)政政策將相機(jī)決策，在化解地方隱性債務(wù)的同時(shí)，助力宏觀政策實(shí)現(xiàn)跨周期調(diào)節(jié)。利率走勢(shì)方面，預(yù)計(jì)短期內(nèi)仍難擺脫震蕩趨勢(shì)，當(dāng)前止盈盤(pán)較多疊加近日理財(cái)相關(guān)政策，短期內(nèi)債市調(diào)整隱憂加大，短期建議視市場(chǎng)利率走勢(shì)擇機(jī)適當(dāng)兌現(xiàn)部分交易籌碼。經(jīng)濟(jì)基本面與政策面對(duì)于債市而言均相對(duì)利多，年內(nèi)利率仍有一定的下行空間下階段利率中樞能否進(jìn)一步下行仍賴政策及資金面等相關(guān)進(jìn)一步利多因素（如降準(zhǔn)降息等）兌現(xiàn)。

【正文】

一、杰克遜霍爾全球央行年會(huì)概述及歷年政策要點(diǎn)

杰克遜霍爾全球央行年會(huì)至今已有40多年的歷史，每年8月份主辦方堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)都會(huì)邀請(qǐng)世界各地的學(xué)者和央行官員到杰克遜霍爾參加會(huì)議。自1982年前美聯(lián)儲(chǔ)主席沃克爾出席該會(huì)議以來(lái)，年會(huì)的中心議題就轉(zhuǎn)向了央行貨幣政策，此后來(lái)自全球各國(guó)的央行行長(zhǎng)、經(jīng)濟(jì)學(xué)者等會(huì)定期聚集此地，對(duì)經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)、未來(lái)政策走向等進(jìn)行討論。

隨著美聯(lián)儲(chǔ)Taper預(yù)期不斷增強(qiáng)，市場(chǎng)愈發(fā)關(guān)注2021年8月份杰克遜霍爾全球央行年會(huì)，希望能從中找尋美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于何時(shí)進(jìn)行Taper的線索。本次年會(huì)于8月26日-28日舉行，會(huì)議主題為“不平衡經(jīng)濟(jì)中的宏觀經(jīng)濟(jì)政策”，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾將在杰克遜霍爾年會(huì)上就經(jīng)濟(jì)前景發(fā)表講話。從歷史上來(lái)看，歷任美聯(lián)儲(chǔ)主席如格林斯潘、伯南克、耶倫和鮑威爾等都多次參加全球央行年會(huì)，并通過(guò)該會(huì)議向外界傳達(dá)接下來(lái)的政策意圖。從2010年以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)8次對(duì)接下來(lái)貨幣政策（包括QE、加息等）進(jìn)行表態(tài)，并均在年內(nèi)啟動(dòng)相應(yīng)操作。歐洲央行2次對(duì)貨幣政策進(jìn)行表態(tài)，也在之后實(shí)施了相應(yīng)的貨幣政策，因此，該年會(huì)一向被視為全球央行尤其是美聯(lián)儲(chǔ)下一階段政策走向的風(fēng)向標(biāo)。

二、美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在2021年杰克遜霍爾全球央行年會(huì)講話主要觀點(diǎn)梳理

由于近日新冠病例激增，今年央行年會(huì)以視頻方式進(jìn)行。華盛頓時(shí)間8月27日10：00（北京時(shí)間周五22:00），鮑威爾發(fā)表講話，表示年內(nèi)將Taper，但沒(méi)有表明縮債的時(shí)間和程度，而且強(qiáng)調(diào)了縮減購(gòu)債與加息關(guān)聯(lián)性不高，整體釋放的信號(hào)偏鴿派。

1、政策方面，鮑威爾指出，“今年開(kāi)始縮債是合適的”，但也表示“縮債不會(huì)直接傳遞加息的時(shí)機(jī)信號(hào)”。鮑威爾強(qiáng)調(diào)，加息需要滿足的條件（與縮債）不同，而且實(shí)質(zhì)上更嚴(yán)格。鮑威爾還提到即使在債券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃結(jié)束后，長(zhǎng)期債券的高儲(chǔ)備仍將維持寬松的金融環(huán)境。他認(rèn)為，我們?nèi)ツ暝陂L(zhǎng)期目標(biāo)和貨幣政策方面所做的改變足以應(yīng)對(duì)當(dāng)前的挑戰(zhàn)。此外，鮑威爾還提到，為了達(dá)到最大限度的就業(yè)，政策需要覆蓋很多領(lǐng)域。

2、通脹方面，鮑威爾表示當(dāng)前的通脹是個(gè)問(wèn)題，但是暫時(shí)性的；經(jīng)濟(jì)的迅速恢復(fù)帶來(lái)了通貨膨脹的急劇上升；不能想當(dāng)然地認(rèn)為短期通脹會(huì)消退；長(zhǎng)期通脹預(yù)期與2%的目標(biāo)相一致；如果持續(xù)的高通脹成為一個(gè)嚴(yán)重的問(wèn)題，美聯(lián)儲(chǔ)肯定會(huì)做出反應(yīng)，并使用工具確保通脹保持在與我們的目標(biāo)相符的水平。

3、就業(yè)和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇方面，鮑威爾指出當(dāng)前勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然疲弱；德?tīng)査《編?lái)近期風(fēng)險(xiǎn)但就業(yè)前景向好；希望看到持續(xù)強(qiáng)勁的就業(yè)增長(zhǎng)；自7月以來(lái)，在就業(yè)方面取得了更多進(jìn)展，但德?tīng)査局暌策M(jìn)一步擴(kuò)散，在實(shí)現(xiàn)就業(yè)最大化前還有很長(zhǎng)的路要走。

4、關(guān)于下一階段政策走向，目前美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)縮減QE已經(jīng)達(dá)成共識(shí)。與7月FOMC大多數(shù)與會(huì)委員一致，鮑威爾表示如果經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，可能在年內(nèi)啟動(dòng)縮減購(gòu)債計(jì)劃是合適的。不過(guò)加息的可能性還很遙遠(yuǎn)，縮減資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)的時(shí)機(jī)和速度，不會(huì)對(duì)加息時(shí)機(jī)發(fā)出直接信號(hào)。鮑威爾明確強(qiáng)調(diào)加息與購(gòu)債的弱關(guān)聯(lián)性，一定程度上緩解了市場(chǎng)擔(dān)憂。

數(shù)據(jù)來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)整理，《國(guó)行研究》

鮑威爾相對(duì)鴿派的言論帶動(dòng)了美股上揚(yáng)，三大股指盤(pán)中跳漲。Wind行情顯示，截止收盤(pán)，美國(guó)三大股指紛紛走高。尤其納指漲幅最大，上漲1.23%，再創(chuàng)歷史新高。此外道指、標(biāo)普500也全線走高，上漲都超過(guò)0.5%，其中標(biāo)普500也創(chuàng)出歷史新高。此外大宗商品也漲勢(shì)明顯，其中原油強(qiáng)勁，NYMEX原油上漲1.85%，ICE布油大漲2.19%。貴金屬COMEX黃金、白銀、倫敦金、銀等均大幅上漲超過(guò)1%。

三、關(guān)于下階段美聯(lián)儲(chǔ)Taper節(jié)奏及美債利率走勢(shì)的研判

（一）下階段美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策走向

在年會(huì)上，鮑威爾表示美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)到了不再需要那么多貨幣政策支持的地步，因此美聯(lián)儲(chǔ)很可能在今年年底前即開(kāi)始收緊貨幣政策。與此同時(shí)，在鮑威爾發(fā)表演講的前夕，多位美聯(lián)儲(chǔ)官員已在不同場(chǎng)合呼吁美聯(lián)儲(chǔ)在今年下半年開(kāi)始縮減購(gòu)債規(guī)模，因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)已穩(wěn)健復(fù)蘇，目前收緊貨幣政策時(shí)機(jī)較為合適。此外，他們表示尚未看到Delta變異毒株蔓延對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，因此對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景仍持樂(lè)觀態(tài)度。

從8月19日美聯(lián)儲(chǔ)公布的7月會(huì)議紀(jì)要顯示來(lái)看，會(huì)議上多數(shù)聯(lián)儲(chǔ)決策者認(rèn)為若經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇符合預(yù)期，可能適合今年開(kāi)始放慢購(gòu)債步伐。但有人認(rèn)為未來(lái)幾個(gè)月可能開(kāi)始Taper，有人認(rèn)為應(yīng)明年初開(kāi)始。當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于Taper時(shí)機(jī)猶豫不決的關(guān)鍵在于實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)目標(biāo)方面的"實(shí)質(zhì)性進(jìn)一步進(jìn)展"的標(biāo)準(zhǔn)尚未達(dá)到。同時(shí)近期Delta毒株引發(fā)的疫情反彈增加了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性，其對(duì)就業(yè)市場(chǎng)的影響尚未顯現(xiàn)。我們認(rèn)為Delta病毒的蔓延可能對(duì)三季度經(jīng)濟(jì)造成一定影響，但更多的是影響經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏而非趨勢(shì)，不足以改變美聯(lián)儲(chǔ)的決策。建議關(guān)注三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)尤其是8月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告，如果8月非農(nóng)數(shù)據(jù)繼續(xù)全面向好，那么美聯(lián)儲(chǔ)9月議息會(huì)議大概率釋放Taper信號(hào)，同時(shí)在今年四季度實(shí)施縮減購(gòu)債計(jì)劃，較此前市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)的明年年初可能提前。

（二）下階段美債收益率走勢(shì)

當(dāng)前美債收益率由于Delta病毒蔓延等影響而保持在年內(nèi)較低水平，但從英國(guó)等國(guó)家的疫情發(fā)展態(tài)勢(shì)來(lái)看，疫情完全失控的概率不大，如果疫情緩和加之就業(yè)市場(chǎng)改善，則美聯(lián)儲(chǔ)逐步收緊將引致美債收益率上行。此外，美元受短端利率影響較大，下半年美聯(lián)儲(chǔ)政策收緊無(wú)疑會(huì)對(duì)美元指數(shù)起到較強(qiáng)支撐作用。考慮到美國(guó)經(jīng)濟(jì)在下半年仍有望保持較強(qiáng)勢(shì)頭，若就業(yè)市場(chǎng)加速?gòu)?fù)蘇，將促使美元相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。短期來(lái)看，若8月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期向好，則美元將保持強(qiáng)勢(shì)，美債收益率上行風(fēng)險(xiǎn)加大。總體來(lái)看，下半年美債收益率將呈一定的區(qū)間震蕩，上行風(fēng)險(xiǎn)可能相對(duì)更大，短期鴿聲應(yīng)且行且看。

四、關(guān)于下階段我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策動(dòng)向及利率走勢(shì)展望

（一）近期我國(guó)宏觀政策系統(tǒng)梳理及下階段走向

1、貨幣政策方面，央行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰在7月國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上曾表示下一階段貨幣政策將堅(jiān)持以我為主、穩(wěn)字當(dāng)頭，堅(jiān)持正常貨幣政策，堅(jiān)持貨幣政策的自主性。根據(jù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和物價(jià)走勢(shì)，把握好政策力度和節(jié)奏，兼顧內(nèi)外均衡，有力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。同時(shí)也會(huì)密切關(guān)注國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)變化，以我為主，開(kāi)展國(guó)際宏觀政策協(xié)調(diào)，共同發(fā)出正向聲音，促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定恢復(fù)。央行《2021年第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》強(qiáng)調(diào)要增強(qiáng)宏觀政策自主性，這意味著即使美聯(lián)儲(chǔ)最快于四季度啟動(dòng)taper，也不會(huì)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)貨幣政策隨之收緊。在下半年美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向的背景下，考慮到目前國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)、物價(jià)形勢(shì)存在較大差異，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)貨幣政策仍將突出自主性，不會(huì)大幅收緊，也不會(huì)走向“大水漫灌”，繼續(xù)保持穩(wěn)健中性基調(diào)。公開(kāi)市場(chǎng)操作方面，7月30日政治局會(huì)議提出穩(wěn)健的貨幣政策要保持流動(dòng)性合理充裕，預(yù)計(jì)央行將根據(jù)資金面波動(dòng)情況進(jìn)行靈活調(diào)節(jié)，從而引導(dǎo)貨幣市場(chǎng)利率圍繞央行短期政策利率波動(dòng)。此外，央行近日召開(kāi)金融機(jī)構(gòu)貨幣信貸形勢(shì)分析座談會(huì)指出，今年貸款平穩(wěn)增長(zhǎng)，信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化，社會(huì)綜合融資成本穩(wěn)中有降。但全球疫情仍在持續(xù)演變，外部環(huán)境更趨嚴(yán)峻復(fù)雜，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)仍然不穩(wěn)固、不均衡，保持信貸平穩(wěn)增長(zhǎng)仍需努力。

綜合考慮，鑒于四季度仍是MLF到期高峰、商業(yè)銀行面臨的負(fù)債壓力以及保持信貸平穩(wěn)增長(zhǎng)的需要，四季度央行再次降準(zhǔn)可能性增大，甚至不排除小幅降息的可能性。

2、財(cái)政政策方面，預(yù)計(jì)后續(xù)財(cái)政將助力跨周期調(diào)節(jié)，做好“今明兩年宏觀政策銜接”。一方面考慮到上半年地方政府債發(fā)行進(jìn)度較慢，隨著下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能放緩，地方政府債發(fā)行進(jìn)度不斷加快，財(cái)政可用于對(duì)沖經(jīng)濟(jì)回落的發(fā)力空間仍然充足。另一方面，7月30日政治局會(huì)議中“合理把握預(yù)算內(nèi)投資和地方政府債券發(fā)行進(jìn)度，推動(dòng)今年底明年初形成實(shí)物工作量”的措辭較為溫和，顯示財(cái)政或并不急于在今年發(fā)力對(duì)沖，并為明年留有適當(dāng)?shù)恼呖臻g。綜上，預(yù)計(jì)下一階段財(cái)政政策將相機(jī)決策、與經(jīng)濟(jì)增速相配合，在完善政府債務(wù)管理機(jī)制、強(qiáng)化地方項(xiàng)目落實(shí)監(jiān)督、化解地方隱性債務(wù)的同時(shí)，助力宏觀政策實(shí)現(xiàn)跨周期調(diào)節(jié)，為經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行提供保障。

（二）下階段我國(guó)利率走勢(shì)

1、從基本面來(lái)看，近期受洪水和疫情反復(fù)等諸多擾動(dòng)因素沖擊影響，工業(yè)生產(chǎn)、制造業(yè)投資、房地產(chǎn)、基建、消費(fèi)和出口都呈現(xiàn)不同幅度下降，經(jīng)濟(jì)增速下行壓力有所加大。四季度財(cái)政有望發(fā)力或推動(dòng)基建投資邊際向好，但在當(dāng)前財(cái)政收支仍處“緊平衡”、嚴(yán)控地方政府隱性債務(wù)、強(qiáng)化投資政策的精準(zhǔn)性和適度性的背景下，對(duì)基建投資增速上行力度不可過(guò)度期待?？紤]到四季度出口增速下行、房地產(chǎn)調(diào)控政策難以放松以及去年同期基數(shù)效應(yīng)，下半年經(jīng)濟(jì)下行壓力隱現(xiàn)，基本面對(duì)債市仍相對(duì)有利。

2、從政策面來(lái)看，近期高層會(huì)議不斷釋放出貨幣政策重心從寬貨幣轉(zhuǎn)向?qū)捫庞玫男盘?hào)，從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，寬貨幣往往走在寬信用前面?？紤]到當(dāng)前針對(duì)房地產(chǎn)和地方政府債務(wù)的強(qiáng)監(jiān)管態(tài)勢(shì)延續(xù)，而制造業(yè)和小微企業(yè)的信貸擴(kuò)張難以完全填補(bǔ)房地產(chǎn)和城投的信貸收縮，下半年寬信用實(shí)際效果恐難超預(yù)期。

3、從資金面來(lái)看，雖然存在債券供給端的因素影響，但鑒于四季度仍是MLF到期高峰、商業(yè)銀行面臨的負(fù)債壓力以及保持信貸平穩(wěn)增長(zhǎng)的需要，四季度央行再次降準(zhǔn)可能性增大，整體預(yù)計(jì)資金面仍將是相對(duì)波瀾不驚的呈現(xiàn)。

小結(jié)：綜上，本次會(huì)議美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾除重申7月FOMC會(huì)議觀點(diǎn)外，本次并無(wú)顯著“意外”之聲，因?yàn)闆](méi)有進(jìn)一步表述，反而讓市場(chǎng)覺(jué)得鴿派，金融市場(chǎng)亦相應(yīng)有所反應(yīng)；但我們依然認(rèn)為，變異疫情和短期就業(yè)影響的主要是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏而非整體趨勢(shì)，不足以改變美聯(lián)儲(chǔ)的決策方向，短期鴿聲應(yīng)且行且珍惜。國(guó)內(nèi)而言，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面與政策面對(duì)于債市而言均相對(duì)利多，年內(nèi)利率仍有一定的下行空間。短期來(lái)看債市主要矛盾受供給層面影響，而近日理財(cái)攤余成本政策沖擊也促使利率短暫上行，債市交易屬性增強(qiáng)。同時(shí)考慮到當(dāng)前止盈盤(pán)較多，短期內(nèi)債市調(diào)整隱憂加大，預(yù)計(jì)市場(chǎng)震蕩的趨勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)一段時(shí)間，短期建議視市場(chǎng)利率走勢(shì)擇機(jī)適當(dāng)兌現(xiàn)部分交易籌碼，但10年國(guó)債利率若上行至3.0%左右將具交易價(jià)值。至于下階段利率中樞能否進(jìn)一步下行仍賴政策及資金面的進(jìn)一步利多因素兌現(xiàn)（包括降息降準(zhǔn)等）。

市場(chǎng)靜待鮑威爾縮債表態(tài)

目前，美聯(lián)儲(chǔ)每月維持1200億美元的購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的規(guī)模（包括800億美元的美國(guó)國(guó)債和400億美元的抵押貸款支持證券），來(lái)支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇從新冠疫情中的復(fù)蘇。隨著通脹的不斷升溫，市場(chǎng)非常關(guān)心美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)開(kāi)始縮減購(gòu)債。

美東時(shí)間8月18日，美聯(lián)儲(chǔ)公布的7月會(huì)議紀(jì)要顯示，F(xiàn)OMC官員們?cè)?月議息會(huì)議上討論了可能在2021年底前開(kāi)始縮減購(gòu)債規(guī)模的計(jì)劃。這是自去年新冠疫情暴發(fā)以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)首次明確討論縮減購(gòu)債。

盡管美聯(lián)儲(chǔ)釋放了“鷹派”的信號(hào)，但具體時(shí)間仍存不確定性，今年年底與2022年年初都是潛在的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。市場(chǎng)期待美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾能在杰克遜霍爾全球央行年會(huì)上披露更多有關(guān)縮債計(jì)劃的信息。

分析師指出，如果鮑威爾措辭轉(zhuǎn)為鷹派，釋放縮減購(gòu)債規(guī)模的信號(hào)，那么美元有望展開(kāi)反彈，黃金會(huì)出現(xiàn)大幅回落。但若鮑威爾維持鴿派立場(chǎng)，美元可能會(huì)受到打擊。然而按照美國(guó)現(xiàn)如今的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，縮債已是必然道路，只在時(shí)間早晚，故下半年黃金整體弱勢(shì)觀點(diǎn)不變。

作者：總行發(fā)展研究部（趙建武 鄭國(guó)忠）轉(zhuǎn)創(chuàng)國(guó)際（整理）