遮天,择天记

作者簡介：李松民，越秀擔(dān)保董事長兼總經(jīng)理?，F(xiàn)任廣州越秀融資擔(dān)保有限公司董事長、總經(jīng)理，廣州越秀小額貸款有限公司董事長，廣州越秀金融控股集團(tuán)股份有限公司、廣州越秀金融控股集團(tuán)有限公司職工監(jiān)事，廣州證券股份有限公司、廣州期貨股份有限公司監(jiān)事。

一、信息化時代下小微企業(yè)與小微金融的新特征

（一）小微企業(yè)的新特征

首先我想先回顧一下小微企業(yè)的固有特點。歸納本世紀(jì)特別是三期疊加以來我國小微企業(yè)的過往市場表現(xiàn)，不難發(fā)現(xiàn)其較大程度存在三個共性特點：一是脆弱性，主要表現(xiàn)為小微企業(yè)整體規(guī)模較小，抗風(fēng)險能力較弱，與大型企業(yè)比多體現(xiàn)為違約概率較高，生命周期較短（據(jù)統(tǒng)計平均2.5年，約為大企業(yè)的三分之一）兩方面。二是短缺性，這類企業(yè)雖然一定程度上支持了社會就業(yè)，但其在自身資金、資源上都較為短缺，特別是因為自身在市場評級偏低（注：大部分低于BB級），限制了其通過資本市場、金融企業(yè)特別是金融機(jī)構(gòu)獲取資金等資源的可能性，即使獲取，成本和規(guī)模與大型企業(yè)也比也存在明顯差距。三是隨意性，受實際控制人重視程度、人才和成本等限制，小微企業(yè)的公司治理水平和經(jīng)營管理水平不足較為明顯，信息準(zhǔn)確性、透明度尤為市場所詬病，如絕大多數(shù)小微企業(yè)無法提供準(zhǔn)確、連續(xù)的財務(wù)報表和經(jīng)營報表即為明證。

隨著我國由高速發(fā)展階段進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，在政府法律、政策和制度等的戰(zhàn)略引領(lǐng)下和市場競爭優(yōu)勝略汰的推動下，借助信息時代第四次技術(shù)革命的新動能，越來越多的小微企業(yè)亦日益開始自覺內(nèi)生地提升其自身質(zhì)量。這一方面源于國家不斷地大力地支持，國家將促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展作為長期發(fā)展戰(zhàn)略，如時隔2002年我國頒布了《中華人民共和國中小企業(yè)促進(jìn)法》15年，2017年國家又對該法進(jìn)行了與時俱進(jìn)的調(diào)整：一是明確貫徹落實責(zé)任主體。國務(wù)院制定促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展政策，建立中小企業(yè)促進(jìn)工作協(xié)調(diào)機(jī)制，統(tǒng)籌全國中小企業(yè)促進(jìn)工作，國務(wù)院有關(guān)部門，縣級以上地方各級人民政府根據(jù)該法律推進(jìn)相關(guān)工作。二是規(guī)范財稅相關(guān)政策。中央財政安排中小企業(yè)發(fā)展專項資金，縣級以上地方各級人民政府在本級財政預(yù)算中安排中小企業(yè)發(fā)展專項資金，國家實行有利于小型微型企業(yè)發(fā)展的稅收政策，減輕小型微型企業(yè)稅收負(fù)擔(dān)。三是完善融資促進(jìn)舉措。體現(xiàn)為加大對小微企業(yè)信貸支持，推動和支持普惠金融，完善擔(dān)保制度等支持多種方式融資。四是中小企業(yè)制度建設(shè)。體現(xiàn)為建立中小企業(yè)統(tǒng)計監(jiān)測制度、推進(jìn)中小企業(yè)信用制度建設(shè)等。五是重視中小企業(yè)權(quán)益。設(shè)立拖欠貸款解決條款，在收款權(quán)益、涉企收費(fèi)、現(xiàn)場檢查等方面保護(hù)中小企業(yè)。六是強(qiáng)化管理監(jiān)督檢查。國務(wù)院負(fù)責(zé)中小企業(yè)促進(jìn)工作綜合管理的部門委托第三方機(jī)構(gòu)定期開展中小企業(yè)發(fā)展環(huán)境評估，明確地方政府監(jiān)督管理職責(zé)等。聚焦前述合力，就是通過法律環(huán)境的完善引導(dǎo)助力推動小微企業(yè)在最求規(guī)模、數(shù)量的同時，更注重提升質(zhì)量，以更有活力的態(tài)勢承擔(dān)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的時代使命。

另一方面，眾所周知小微企業(yè)在我國國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中具有“56789”的特征：50% 以上的稅收，60%以上的國內(nèi)生產(chǎn)總值，70%以上的技術(shù)創(chuàng)新成果，80%以上的城鎮(zhèn)勞動就業(yè)，90%以上的企業(yè)數(shù)量。隨著新時代我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級深入，加之新冠疫情影響，國家號召 “六穩(wěn)六?！睂@一特征提出了新要求、賦予了新使命。特別是“六穩(wěn)”中的穩(wěn)金融、穩(wěn)投資和“六?！钡谋＞用窬蜆I(yè)、保市場主體、保產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定，無一不體現(xiàn)為小微企業(yè)必須主動邁進(jìn)“56789”的高質(zhì)量階段。

信息時代下小微企業(yè)第二個新特征是信息對稱性日增。以資本市場為例，現(xiàn)如今，無論是在場內(nèi)市場、場外市場，小微企業(yè)都有了一定的參與度，信息披露的要求也在穩(wěn)步提升。截止到2020年8月18日，主板市場中，小型企業(yè)數(shù)量占比約1%，中型企業(yè)數(shù)量占比約6%；科創(chuàng)板小型企業(yè)和中型企業(yè)的數(shù)量占比分別約為1%和9%，創(chuàng)業(yè)板小型企業(yè)和中型企業(yè)的數(shù)量占比分別約為0%和14%；新三板市場中，小型企業(yè)數(shù)量占比約25%，中型企業(yè)數(shù)量占比約55%。8,600多家新三板企業(yè)中，存在6,855家中小微企業(yè)。此外，過去幾年新有200多家小微企業(yè)已公開發(fā)債融資，不少小微企業(yè)是今年上市公司并購的標(biāo)的。上述數(shù)據(jù)說明在中小微企業(yè)參與資本市場日趨活躍，成千上萬的小微企業(yè)在通過動態(tài)滿足信息披露等監(jiān)管要求主動擁抱資本市場，雖然目前不及約3,000萬家中小微企業(yè)總數(shù)的1%,但在此示范下，可以預(yù)見更多的小微企業(yè)已經(jīng)在路上或準(zhǔn)備上路，信息對稱性動態(tài)滿足市場要求的小微企業(yè)群荷花滿塘已是必然。

對比我國資本市場中各個板塊的市場表現(xiàn)，我們選取了每個板塊所有公司的上市首日、2018年末、2019年末及2020年1月末的市盈率、市凈率平均值，以中小微企業(yè)為代表的新三板，相對于主板和其他板塊而言，市盈率、市凈率都相對最低，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的市盈率、市凈率都相對較高，說明投資者對中小微企業(yè)的未來成長性的預(yù)期不及其他板塊的企業(yè)。對比各個板塊的企業(yè)近三年的ROE情況，新三板企業(yè)的ROE也較低。以杜邦分析法去分解ROE的表現(xiàn)情況，有如下兩個表現(xiàn)，第一，新三板盈利能力較弱，且營收凈利率呈逐年下降的趨勢，說明中小微企業(yè)營收能力相對較弱盈利能力不如主板、創(chuàng)業(yè)板企業(yè)。第二，新三板企業(yè)權(quán)益乘數(shù)相對主板企業(yè)較低，說明中小微企業(yè)財務(wù)杠桿運(yùn)用較小，但呈逐年上漲的趨勢。尤其最近兩年，新三板的權(quán)益乘數(shù)正在向主板靠攏。主要由于前期大部分大型企業(yè)的財務(wù)杠桿運(yùn)用已接近風(fēng)險偏好紅線，運(yùn)用經(jīng)營杠桿增加資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度和提高全區(qū)塊鏈邊際收益已是市場的必然選擇。在2019年以來整個新三板的權(quán)益乘數(shù)正在向大型企業(yè)靠攏也印證了這一點。

同時，市場也正在用“發(fā)行利率”這只腳，為小微企業(yè)的信息披露質(zhì)量投票。2017年中小企業(yè)債發(fā)行伊始，其利率和大中型企業(yè)基本持平，但僅過不到2年，至2018年底，兩個利率的息差已逐漸拉大到150bp，剔除政策沖擊其趨勢尚在加大過程中，這說明什么？無非說明企業(yè)信息對稱性更強(qiáng)了，收益與風(fēng)險正收斂于合理匹配區(qū)間，市場正以實踐教育改造各方參與者。

第三個特征是整個小微企業(yè)的專業(yè)化分層在提速。過去20年，雖然我國整個進(jìn)出口總額一直在提升，但我們對外貿(mào)易的依存度卻在逐漸降低。小微企業(yè)也經(jīng)過了這樣的三個階段，從原來改革開放初期的仿造，到尊重專利的制造，再到目前注重創(chuàng)新的啟動，也體現(xiàn)了自主研發(fā)、高端產(chǎn)品的重要性，表現(xiàn)為對經(jīng)濟(jì)附加值關(guān)注度在增加，勞動密集型占比在降低，專業(yè)化分層也逐步在清晰起來。

從資產(chǎn)負(fù)債的角度看，在資本市場上，科創(chuàng)板的資產(chǎn)負(fù)債率最低，主板最高。科創(chuàng)板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板，都略低于主板。整個市場的小微企業(yè)可以分為面向國內(nèi)和面向國外，按照客戶又可以分為面向終端的客戶和圍繞核心企業(yè)供應(yīng)鏈上的客戶。這兩類分層使得它的競爭能力也出現(xiàn)了差異。其中同時面向兩個市場、圍繞供應(yīng)鏈且面向終端的這類小微企業(yè)，它的競爭優(yōu)勢也是更加明顯，國內(nèi)外已上市小微企業(yè)的表現(xiàn)就是佐證。

這樣專業(yè)化分層的情況，也導(dǎo)致了小微企業(yè)的生命周期發(fā)生了變化。以前小微企業(yè)的平均壽命是2.5年，現(xiàn)在有核心技術(shù)的，特別是在國內(nèi)市場有核心技術(shù)且處于核心企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的小微企業(yè)，它的整個生命周期在向大企業(yè)靠攏。據(jù)統(tǒng)計所示，我們國家大型企業(yè)的生命周期是7.5年，可以看出，有這類特征小微企業(yè)的生命周期也在朝這個趨勢進(jìn)行發(fā)展。

信息化時代下，數(shù)字化平臺化的小微企業(yè)的優(yōu)勢尤為明顯。上下游以及關(guān)聯(lián)主體間的影響會以較快的速度傳遞開，小微企業(yè)成片、成圈、成線的特征形成了一種區(qū)塊鏈的模式。在鏈上的企業(yè)因為受整個鏈上的系統(tǒng)影響，資金需求往往是急、快、短、頻的，融資時效性要求也高，業(yè)務(wù)機(jī)會稍縱即逝。在這種情況下，就要求小微企業(yè)自身商業(yè)智能化、管理便捷化。這樣模式的小微企業(yè)通過數(shù)字經(jīng)濟(jì)往往可以發(fā)揮自己的特色優(yōu)勢，擺脫原來的生命周期，逐步發(fā)展壯大為成為中型甚至大型企業(yè)。這就是所謂的換道超車的機(jī)會，使生命周期也實現(xiàn)了一定的升華，其中必將孕育出一批新時代年輕的百年老店。

（二）小微金融的新特征

小微金融普遍具有以下四個新特征：一是小微金融所服務(wù)的客戶群——小微企業(yè)呈現(xiàn)明顯加速分層，如上文所述，不同層群的客戶的發(fā)展?jié)摿?、盈利能力、償債能力、融資能力和科技能力等差異日趨明顯，具有信息時代新特征的層群成長潛力巨大（如今科創(chuàng)板的表現(xiàn)即為明證），而不具有該特征的層群蘊(yùn)含的系統(tǒng)性風(fēng)險呈加劇態(tài)勢。二是金融監(jiān)管日趨嚴(yán)禁明確精細(xì)動態(tài)，新時代一委一行兩會一局的動態(tài)監(jiān)管，正將對銀證保的監(jiān)管穿透應(yīng)用于全體金融企業(yè)乃至其股東和關(guān)聯(lián)方，特別是隨著對國家對金融控股公司監(jiān)管的明確，政治和監(jiān)管引領(lǐng)推動督促小微金融回歸主業(yè)、切實服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)已是歷史之必然。三是小微金融服務(wù)客戶方式的日趨豐富,已經(jīng)由以前單一借貸服務(wù)，發(fā)展到為客戶提供債權(quán)、股權(quán)和可轉(zhuǎn)債融資，由單一服務(wù)于表內(nèi)的財務(wù)杠桿擴(kuò)展到經(jīng)營杠桿全鏈條，由單一的金融服務(wù)延伸到管理服務(wù)乃至科技及服務(wù)，每類服務(wù)的產(chǎn)品品種亦呈現(xiàn)制式化、多樣化。最后是金融機(jī)構(gòu)間的競爭加劇，主要體現(xiàn)在金融機(jī)構(gòu)和金融企業(yè)對優(yōu)質(zhì)小微企業(yè)的競爭在不斷加劇，例如銀行等金融機(jī)構(gòu)建立了專門的普惠金融部門，而租賃、擔(dān)保、小貸、典當(dāng)?shù)葘ｉT服務(wù)于中小微企業(yè)的（類）金融機(jī)構(gòu)也在不斷壯大。

從一定意義上講，金融的政治屬性是與生俱來的，特別是市場經(jīng)濟(jì)時代的金融，其天然根植于國家信用。新時代我國政治引領(lǐng)金融回歸主業(yè)，持續(xù)提升為實體小微企業(yè)的服務(wù)廣度和深度。“金融是實體經(jīng)濟(jì)的血脈，為實體經(jīng)濟(jì)服務(wù)是金融的天職，是金融的宗旨，也是防范金融風(fēng)險的根本舉措。要建設(shè)普惠金融體系，加強(qiáng)對小微企業(yè)、“三農(nóng)”和偏遠(yuǎn)地區(qū)的金融服務(wù)，推進(jìn)金融精準(zhǔn)扶貧，鼓勵發(fā)展綠色金融”、“打通金融活水流向小微企業(yè)的“最后一公里”、“堅持實施穩(wěn)健的貨幣政策，保持松緊適度，并根據(jù)國際國內(nèi)形勢變化適時預(yù)調(diào)微調(diào)，確保小微企業(yè)貸款實際利率進(jìn)一步降低”等等政策與號召都在持續(xù)強(qiáng)化這一時代要求。再如，2020年7月21日，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化營商環(huán)境更好服務(wù)市場主體的實施意見》，從持續(xù)提升投資建設(shè)便利度、進(jìn)一步簡化企業(yè)經(jīng)營審批和條件、進(jìn)一步降低就業(yè)創(chuàng)業(yè)門檻、提升涉企服務(wù)質(zhì)量和效率、完善優(yōu)化營商環(huán)境長效機(jī)制的方面提升我國營商環(huán)境?，F(xiàn)在市場越來越公開透明，可選擇的融資渠道越來越多，對于小微金融企業(yè)而言，回歸主業(yè)，提升服務(wù)產(chǎn)品多樣化，將借貸作成附屬產(chǎn)品，提供行研、財務(wù)管理、投貸聯(lián)動等方式與小微企業(yè)一起成長，將金融服務(wù)觸角衍生到小微企業(yè)的方方面面是未來的發(fā)展方向。最近十年，不少擔(dān)保公司被淘汰都是由于偏離服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)這一主業(yè)所致（以廣州為例，擔(dān)保公司數(shù)量由2010年左右的130多家減為目前的不到40家）即為反證。國家最近提出的以國內(nèi)大循環(huán)為主，國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的模式，也將促進(jìn)小微金融及其風(fēng)險管理進(jìn)一步升級、聚焦，可以通過支持、疏導(dǎo)資金、技術(shù)、產(chǎn)品、產(chǎn)業(yè)和人才中的某一類或幾類的高效循環(huán)而構(gòu)建自身的比較競爭優(yōu)勢。例如在制造業(yè)的供應(yīng)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈，在新基建領(lǐng)域，處于這些領(lǐng)域的小微企業(yè)還在上升期，對于小微金融來說是一個藍(lán)海式的小微客戶群，圍繞這一部分去服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，特別是再進(jìn)一步聚焦于某一特定區(qū)域，已是大勢所趨。

就監(jiān)管而談。以擔(dān)保公司為例，2017年國務(wù)院就發(fā)布的《融資擔(dān)保公司監(jiān)督管理條例》，行業(yè)監(jiān)管部門規(guī)格更高，權(quán)責(zé)更清晰；擔(dān)保公司特許經(jīng)營，牌照化管理。2018年銀監(jiān)會等七部門聯(lián)合印發(fā)《融資擔(dān)保公司監(jiān)督管理條例》四項配套制度，2020年金融委出臺《政府性融資擔(dān)保、再擔(dān)保機(jī)構(gòu)行業(yè)績效評價指引》等，監(jiān)管對擔(dān)保行業(yè)的趨勢是引領(lǐng)小微金融回歸主業(yè)，并且監(jiān)管越來越嚴(yán)格化，越來越標(biāo)準(zhǔn)化，當(dāng)然也一定程度上給了擔(dān)保行業(yè)開辟了一個更大的可持續(xù)增長空間。

其次就是小微金融服務(wù)客戶方式的多樣化。世界銀行對中國營商環(huán)境評價排名從《2018年營商環(huán)境報告》到《2020年營商環(huán)境報告》之間躍遷了近50位，從全球第78名升至第31位，連續(xù)兩年成為全球優(yōu)化營商環(huán)境改善幅度最大的十大經(jīng)濟(jì)體之一。歷經(jīng)15年，我們提升了將近50名，連續(xù)10年都是全球改善最好的國家之一。其中改善最為明顯就是獲得資金的便利性。我們從原來的只能提供貸款或者為貸款做擔(dān)保，到如今可以直接融資加間接融資，債權(quán)融資加股權(quán)融資等模式，整個服務(wù)的方式、路徑、久期以及可選公開資本市場的金融工具組合亦愈加豐富。

但同時小微金融市場競爭也正在加劇。過去三年銀行對小微企業(yè)的貸款余額，普惠型小微企業(yè)貸款余額占比逐年增加，小微企業(yè)貸款余額也從2017年的30萬億增加到了今年一季度的38萬億，凈增了8萬億。將之與小微企業(yè)所貢獻(xiàn)的GDP對比，簡單計算即又有占比約13%的小微企業(yè)融資需求由銀行直接提供，這既是源于整體小微企業(yè)平均質(zhì)量的提升，同時也將在一定程度上擠壓了小微金融的客群。

2007年至2019年期間，擔(dān)保機(jī)構(gòu)的數(shù)量持續(xù)降低，由頂峰時期的8000多家降低到如今的5000多家，減少了接近30%。擔(dān)保公司數(shù)量持續(xù)減少，但在保余額卻不斷攀升，但過去三年，擔(dān)保行業(yè)在保余額維系在3萬億左右。追根溯源，擔(dān)保機(jī)構(gòu)是通過為小微企業(yè)而實現(xiàn)融資，大部分資金還是來自銀行體系，即協(xié)同銀行服務(wù)客戶群下沉，也側(cè)面說明我國的實體小微企業(yè)整體質(zhì)量在不斷提升。經(jīng)統(tǒng)計，2013年以來，全國小貸公司數(shù)量在2015年達(dá)到峰值后開始持續(xù)下降，近兩年降速加速，貸款余額近兩年亦是不斷創(chuàng)新低。這有小貸公司過度經(jīng)營、風(fēng)險管理不善的原因，也有其所服務(wù)客戶群體風(fēng)險增加的原因。

總結(jié)小微企業(yè)和小微金融的特點，時代和市場帶來了的新機(jī)會、新模式。從服務(wù)的市場來講，小微企業(yè)服務(wù)的是范圍經(jīng)濟(jì)，大型金融機(jī)構(gòu)服務(wù)的是規(guī)模經(jīng)濟(jì)。服務(wù)多品種到服務(wù)多數(shù)量，是需要彎道超車的，因為價格是一個調(diào)節(jié)器、分水嶺。但是在進(jìn)入信息時代后，新技術(shù)使范圍經(jīng)濟(jì)升格為規(guī)模經(jīng)濟(jì)成為可能。新冠疫情也證明了這一點。在疫情期間，通過線上化，通過運(yùn)用 AI技術(shù)，運(yùn)用大數(shù)據(jù)的風(fēng)控模型，運(yùn)用區(qū)塊鏈技術(shù)，一些企業(yè)順應(yīng)了這次轉(zhuǎn)型，取得了成功，與此同時也有不少企業(yè)未能堅持下去。

金融科技助力小微金融實現(xiàn)線上服務(wù)和技術(shù)創(chuàng)新。例如以前金融機(jī)構(gòu)的一個網(wǎng)點只能服務(wù)某一個城市、某一個省域的小微客戶，現(xiàn)在可以服務(wù)于全國各地的小微客戶；以前一個客戶經(jīng)理最多只能管理個位數(shù)最多十幾個客戶，現(xiàn)在依托金融客戶，客戶經(jīng)理可以服務(wù)成百上千的客戶。金融科技讓整個小微金融為小微企業(yè)服務(wù)的場景發(fā)生了變化。小微金融可以更好地觸及長尾客戶，長尾的優(yōu)質(zhì)客戶，也可以把長尾的高風(fēng)險客戶區(qū)分出來，還有可能去鎖定未來的主業(yè)龍頭。這為出現(xiàn)專注去小微金融的大中型金融企業(yè)的出現(xiàn)增加了可能：雖然還是服務(wù)實體小微企業(yè)這個群體，但是螞蟻遮天效應(yīng)、彎道超車和換道超車，在市場本能要求提升資源配置效率的持續(xù)推動下，都在持續(xù)提高這種可能。金融科技可以運(yùn)用于精準(zhǔn)營銷、場景獲客、用戶識別、欺詐檢測、風(fēng)險評估、差異授信、海量數(shù)據(jù)、驅(qū)動預(yù)警等等方面。運(yùn)用場景和用途也可形象化地表現(xiàn)為多方面，如“探測雷達(dá)”，可進(jìn)行欺詐檢測?！靶l(wèi)星云圖”通過深度學(xué)習(xí)神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)、圖像識別進(jìn)行欺詐檢測、異常值檢測、用戶身份識別等。“預(yù)測魚雷”預(yù)測客戶現(xiàn)金流波動、違約趨勢走勢等。

二、信息化時代下小微金融目標(biāo)客戶錨定與獲取

我國大型企業(yè)、上市公司，央企、國企具有一個普遍特點，它們的資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)接近乃至達(dá)到一個相對穩(wěn)定的均衡狀態(tài)。同時，銀行等主流金融機(jī)構(gòu)基于其風(fēng)險偏好和內(nèi)部評級要求，其絕大部分授信集中賦予前述群體。這就客觀形成了大型企業(yè)客群存在較大信用結(jié)余，而同時中小微企業(yè)群（含圍繞核心企業(yè)的和服務(wù)終端市場的）處于信用短缺狀態(tài)。迫于生存與發(fā)展壓力，信用短缺的群體在一定程度上不得不選擇民間融資、高成本融資，但基于其盈利性組織的本能，該成本必將歸集于最終的產(chǎn)品，即造成了整個社會的資源浪費(fèi)和質(zhì)量的降低。若能運(yùn)用區(qū)塊鏈、供應(yīng)鏈管理等技術(shù)，把前述的信用結(jié)余和信用短缺通過合理的機(jī)制有機(jī)結(jié)合起來，疏導(dǎo)形成穩(wěn)定有效的生態(tài)，也就拓寬了規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)之間的資源交換渠道，提升了整體循化的效率效果。這好比一方是無效結(jié)余信用的堰塞湖，另一方是有效融資需求的堰塞湖，小微金融如能成為鏈接疏導(dǎo)盤活二者的橋梁與紐帶，那么通過這個方式獲得的客戶群，從戰(zhàn)略上、風(fēng)險上、數(shù)量上和實效上必將是十分可觀的。特別是現(xiàn)在大型企業(yè)財務(wù)杠桿已經(jīng)到了一個相對瓶頸的狀態(tài)即進(jìn)入逐漸提升經(jīng)營杠桿運(yùn)用率時代，小微金融這個功能的建立健全對于盤活整個社會的資源的意義是不言而喻的。

實際上這里有兩個場景，一是沒有清晰畫像的小微企業(yè)，我們可以通過大數(shù)據(jù)選擇出具有同質(zhì)化的小微企業(yè)，例如通過稅局、海關(guān)、住建局、科技局、市場監(jiān)督管理部門等機(jī)構(gòu)獲取數(shù)據(jù)并篩選出一定特征的小微企業(yè)，再運(yùn)用大數(shù)據(jù)技術(shù)為它服務(wù)。二是圍繞核心企業(yè)的小微企業(yè)。大型企業(yè)及其上下游企業(yè)組成的供應(yīng)鏈，某種意義上就是區(qū)塊鏈。美國的經(jīng)驗也證明了這一點。美國在20世紀(jì)70年代以前基本上是沒有廣泛使用商業(yè)承兌票據(jù)，70年代以后，商業(yè)承兌票據(jù)市場逐漸擴(kuò)大，目前約能占到其GDP的60%。這其中就是因為核心企業(yè)的信用外溢，進(jìn)而傳導(dǎo)到核心企業(yè)的上游，使整個供應(yīng)鏈充分運(yùn)用經(jīng)營杠桿和信用降低了整個鏈上的融資成本，最終提高了整個社會資源的利用效率。試想一下，如能在具備完整工業(yè)體系的已進(jìn)入新時代的我國實現(xiàn)……

由于小微企業(yè)的固有特點，其在財務(wù)管理、研發(fā)水平等方面往往不夠健全，小微金融服務(wù)企業(yè)可以以此為切入點獲客，拓寬其潛在獲客渠道。比如說為小微企業(yè)提供管理服務(wù)，提供財務(wù)咨詢、人力資源咨詢，通過這樣，可以解決小微金融企業(yè)信息缺失帶來的問題。然后是擴(kuò)展銷售，小微金融機(jī)構(gòu)提供客戶引薦，提升小微企業(yè)的銷售額，然后作為對價去幫企業(yè)做債券融資、股權(quán)認(rèn)購。第三是研發(fā)支持。擔(dān)保公司通過提供產(chǎn)品設(shè)計、共同研發(fā)，來支持企業(yè)。最后一點是人才輸出。小微金融機(jī)構(gòu)為小微企業(yè)聘請甚至輸出管理層、技術(shù)層，這樣形成的生態(tài)圈更加穩(wěn)定，同時也會使小微金融的主業(yè)更聚焦、風(fēng)險更可控、發(fā)展更健康。

近年來，擔(dān)保行業(yè)頭部企業(yè)存在投保聯(lián)動，或者叫投貸聯(lián)動的行業(yè)熱點。擔(dān)保公司與小微金融服務(wù)合作，不僅僅是擔(dān)保業(yè)務(wù)的合作，而是基于全生命周期的綜合金融服務(wù)，將擔(dān)保、委托貸款、股權(quán)投資結(jié)合起來，附加財務(wù)、人力、管理等增值服務(wù)提高客戶粘性并助力客戶共同成長。該種合作存在諸多模式，有的與PE、VC、銀行一起合作，實踐過程中還與小微金融的業(yè)務(wù)人員、風(fēng)險管理人員、管理層一起設(shè)計長效激勵。不同主體在投保貸聯(lián)動中交流信息并協(xié)調(diào)關(guān)系，對于參與的多方都帶來諸多積極影響。擔(dān)保公司不僅使得業(yè)務(wù)風(fēng)險得到了一定程度的降低，還發(fā)現(xiàn)了很多優(yōu)質(zhì)客戶，進(jìn)行股權(quán)投資，伴隨企業(yè)的成長，從而在未來取得一定的收益，持續(xù)提高了支持實體小微企業(yè)的本錢。

在理想情況下，小微金融可以為小微企業(yè)提供一個供應(yīng)鏈的良性循環(huán)。由最基本的金融服務(wù)，到咨詢管理服務(wù)，包括人力資源管理、財務(wù)管理、法律管理，再到銷售支持、研發(fā)支持，最終培育或輸出一批可以在大企業(yè)工作的職業(yè)經(jīng)理人、合伙人。在此過程中，小微企業(yè)有可能蛻變升華為大型企業(yè)。如果它彎道超車或換道超車成長為大型企業(yè)，擔(dān)保公司還可以圍繞它的商業(yè)供應(yīng)鏈繼續(xù)循環(huán)地去提供服務(wù)，形成一個持續(xù)篩選、優(yōu)化、完善、進(jìn)化、篩選……的動態(tài)生態(tài)鏈。

三、信息化時代下小微金融風(fēng)險管理

戰(zhàn)略風(fēng)險是小微企業(yè)風(fēng)險管理的首要目標(biāo)。主業(yè)是否清晰？在主業(yè)清晰的情況下，有沒有偏離了主業(yè)？戰(zhàn)略是不是得到了有效的實現(xiàn)？

戰(zhàn)略風(fēng)險的核心是如何抓住業(yè)務(wù)機(jī)會，把握業(yè)務(wù)機(jī)會的重點工作是要把風(fēng)險管理模式從后期控制損失的防守性被動風(fēng)險管理模式轉(zhuǎn)變?yōu)閺臉I(yè)務(wù)前端經(jīng)營風(fēng)險的主動風(fēng)險管理模式。這就要求我們在進(jìn)行風(fēng)險管理的時候以抓機(jī)會為重心，以把控?fù)p失為底線和應(yīng)急補(bǔ)充。在信息時代下抓住機(jī)會是我們面臨的最大的挑戰(zhàn)。在客戶群定位上，主要關(guān)注客戶群的共性特征，產(chǎn)業(yè)規(guī)模以及戰(zhàn)略空間。在此基礎(chǔ)之上再結(jié)合客戶群體的規(guī)模和小微金融機(jī)構(gòu)自身的規(guī)模，構(gòu)建小微金融自身的核心競爭力，并且結(jié)合金融機(jī)構(gòu)現(xiàn)有的組織能力去構(gòu)建一個既能滿足該客戶群要求又能切合金融機(jī)構(gòu)主業(yè)的服務(wù)產(chǎn)品，增加與該客戶群的粘性。客戶群企業(yè)的核心技術(shù)是關(guān)注的重點，通過判斷企業(yè)的核心技術(shù)是否屬于創(chuàng)新技術(shù)，用數(shù)字化、信息化選出客戶群，結(jié)合知識產(chǎn)權(quán)信用和現(xiàn)有融資鎖定未來發(fā)展趨勢，抓住未來機(jī)會。首先要對客戶進(jìn)行聚類分析，為客戶群提供以金融服務(wù)為基礎(chǔ)的綜合金融服務(wù)組合，同時在維系客戶的時候，觀察客戶的進(jìn)入和退出機(jī)制。完成客戶群的錨定之后，利用金融科技對聚焦行業(yè)進(jìn)行內(nèi)部評級以及對抵押品進(jìn)行動態(tài)分析最終構(gòu)建“資金閉環(huán)”。

戰(zhàn)略風(fēng)險之后是信用風(fēng)險，針對小微金融以借貸為主的特點，鎖定鏈上有真規(guī)模、真需求、真信用的真機(jī)會。金融機(jī)構(gòu)主要通過大數(shù)據(jù)和模型對小微企業(yè)的股權(quán)關(guān)系、核心客戶、真實性、人事關(guān)系、上下游供應(yīng)鏈以及互?；ヂ?lián)關(guān)系進(jìn)行分析，管理信用風(fēng)險，避免進(jìn)入黑天鵝或灰犀牛多發(fā)的地帶，產(chǎn)生一些新的風(fēng)險，萬一進(jìn)入了，也要前置構(gòu)建應(yīng)急預(yù)案。管理信用風(fēng)險，較為有效的方法是定制金融企業(yè)自身特點和風(fēng)險偏好的信用風(fēng)險管理模型，把還款能力、還款意愿等通過信用評分，形成一個制式的產(chǎn)品，是概率由理論變?yōu)楝F(xiàn)實，規(guī)避黑天鵝。

接下來是市場風(fēng)險。過去的小微金融基本上只考慮的押品價值和變現(xiàn)能力，小微企業(yè)自身的還款意愿、還款能力，但實際上很多還款能力、還款意愿等問題是由于市場風(fēng)險造成的。例如現(xiàn)在商業(yè)地產(chǎn)的價格下降，導(dǎo)致整個押品價格下降，導(dǎo)致抵押物不能覆蓋風(fēng)險敞口。要更好地管理這部分市場風(fēng)險，須縱觀整個產(chǎn)業(yè)鏈，要構(gòu)建一個以產(chǎn)品、久期、價格為組合的管理模式來管理市場風(fēng)險。因為最初的違約往往是從價格的波動開始的，這一部分也可以通過一些外部數(shù)據(jù)和內(nèi)部數(shù)據(jù)的模型整合出來，作為預(yù)警和定價的一個基礎(chǔ)。通過價格的波動和行為的變化，用組合的方式去管理市場風(fēng)險。信息時代，對價格的波動的動態(tài)識別和把握，與還款能力、還款意愿相比，往往更是源頭的本質(zhì)的可控的。

操作風(fēng)險在模型的適用過程中也日漸凸顯出來，建立線上風(fēng)控平臺并利用平臺結(jié)合內(nèi)部數(shù)據(jù)和外部數(shù)據(jù)、模型開發(fā)與運(yùn)用以及人工智能、云計算、區(qū)塊鏈、物聯(lián)網(wǎng)、5g等技術(shù)，實現(xiàn)對組織內(nèi)和客戶的契約鎖定，以法律手段將“信任”與“監(jiān)督”有機(jī)結(jié)合，達(dá)到小微金融業(yè)務(wù)的全方位風(fēng)控。另一方面，復(fù)合型金融人才的培養(yǎng)也顯得尤為重要，只有熟悉行業(yè)且具備專業(yè)化金融知識的復(fù)合型人才才能夠識別出風(fēng)險，準(zhǔn)確運(yùn)用規(guī)則，創(chuàng)造制式化產(chǎn)品，提升風(fēng)險管理效率，高質(zhì)量達(dá)成經(jīng)營風(fēng)險的目標(biāo)。這里有個誤區(qū)，金融科技十分重要，但它不能代替其所服務(wù)對象的本身，特別是對象本身的專業(yè)性、規(guī)律性。復(fù)合型的金融人才以內(nèi)生培養(yǎng)為主，使其具備通用知識、創(chuàng)新意識、互聯(lián)網(wǎng)思維、實踐能力，最關(guān)鍵的是保持與金融機(jī)構(gòu)一致的風(fēng)險偏好，借用老祖宗的話，就是志同道合或臭味相投。

與此同時，金融科技的運(yùn)用也創(chuàng)造了新的風(fēng)險。首先是對外部數(shù)據(jù)的高度依賴性，分析風(fēng)險、選擇客戶群、服務(wù)客戶都以外部數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，需要不斷地去驗證、提升準(zhǔn)確性。其次，國家法律和監(jiān)管的不健全以及網(wǎng)絡(luò)安全問題都是信息化時代下運(yùn)用金融科技進(jìn)行風(fēng)險管理帶來的新挑戰(zhàn)。

四、展望未來：從單一服務(wù)到API平臺的生態(tài)圈建立

對標(biāo)標(biāo)普過去10年的數(shù)據(jù)，增長最快的兩個板塊分別是生物醫(yī)藥類和平臺化公司，尤其以生物醫(yī)藥為主的高科技類企業(yè)以及科技型平臺化公司。A股的科技板塊中，平臺化、數(shù)字化公司也會是未來發(fā)展較快的群體。

金融企業(yè)從傳統(tǒng)的單點式服務(wù)到構(gòu)建API平臺綜合金融服務(wù)，主要有三個關(guān)鍵點：第一是數(shù)字化。將所有內(nèi)部、外部的信息數(shù)字化，歸集到云上，形成有效的數(shù)據(jù)庫。第二是智能化。智能化指的是基于大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、人工智能等技術(shù)的應(yīng)用，實現(xiàn)為客戶提供定制化服務(wù)。因為未來服務(wù)的客戶群是跨區(qū)域跨界的，簡單的標(biāo)準(zhǔn)化的動作可由機(jī)器去執(zhí)行，釋放人力。第三是平臺化。我們不僅僅是提供金融的服務(wù)，也提供管理的服務(wù)，營銷的服務(wù)，研發(fā)的服務(wù)，甚至提供人才。一站式連接服務(wù)、打通場景，實現(xiàn)精準(zhǔn)獲客、高效營銷以及服務(wù)用戶全生命周期的綜合性服務(wù)平臺。

從傳統(tǒng)的單點式服務(wù)到構(gòu)建API平臺綜合金融服務(wù)，還需要把各種外部機(jī)構(gòu)，串聯(lián)或并聯(lián)起來，形成一個高效運(yùn)營的有效數(shù)據(jù)共享的生態(tài)圈（網(wǎng)絡(luò)化組織）。這個生態(tài)圈不僅包含核心企業(yè)、供應(yīng)商、經(jīng)銷商、終端用戶，還接入電子商務(wù)平臺、商票交易市場、財稅機(jī)關(guān)、政府機(jī)構(gòu)等等，能納入物流、納稅、報關(guān)等各類的內(nèi)部數(shù)據(jù)和外部數(shù)據(jù)。在此平臺上，綜合融資擔(dān)保服務(wù)平臺不僅僅提供金融服務(wù)，還更多提供信息科技服務(wù)。

展望未來小微金融的生態(tài)圈，是要成為培養(yǎng)大客戶的孵化器。金融機(jī)構(gòu)由原來的借貸尋寶變成去發(fā)現(xiàn)具有高成長性的公司，有潛力成為未來主流的公司，變成培養(yǎng)大客戶的造寶。在這樣一個過程中，我們也把自己造成了一個寶，與小微企業(yè)客戶共同成長和進(jìn)步。我們服務(wù)的群體雖然還是小微企業(yè)，但是隨著發(fā)展我們有潛力和機(jī)會還是可以成長為大型金融企業(yè)。

我們的祖先留給了我們寶貴的文化財富，個人理解，“易與道”就是其主要代表之一。構(gòu)建API平臺綜合金融服務(wù)，也要順勢而為，在時代中造就自身，一定要抓住三方面：一是堅持“否定、無形、虛實”，拓展產(chǎn)品市場占有率?！胺穸ā钡囊馑际且鶕?jù)市場需求和產(chǎn)品周期，善于化“有”為“無”或者化“無”為“有”，即在行業(yè)衰退或市場飽和階段，果斷放棄競爭退出市場，在行業(yè)成長或發(fā)展階段，果斷挖掘市場需求和匹配市場需求，果斷進(jìn)入市場擴(kuò)張市場?！盁o形”是有形市場和無形市場的合一。有形市場是指商品交易和服務(wù)的場所。無形市場，主要是指企業(yè)的技術(shù)專利、商標(biāo)品牌信譽(yù)和形象等。這些雖然是無形的，但是企業(yè)依靠它，可以轉(zhuǎn)化為有形市場，達(dá)到使企業(yè)有些資產(chǎn)積累和增值的目的。這是道家的“有無相生”思想在市場中的具體體現(xiàn)?！疤搶崱笔侵柑搶嵪噘Y，填補(bǔ)市場空白。

二是堅持“無為、明道、優(yōu)術(shù)”，強(qiáng)化企業(yè)管理水平?！盁o為”是指在治理企業(yè)的過程中，戰(zhàn)略規(guī)劃等大事上不可忽視，小事上不可斤斤計較?！懊鞯馈笔侵冈谄髽I(yè)管理中要順勢而為，目前支持小微企業(yè)為國家之大事，金融企業(yè)也應(yīng)順勢而為?！皟?yōu)術(shù)”是指提升工作方法，發(fā)揮小微金融金融服務(wù)優(yōu)勢。

三是堅持“博學(xué)、善思、篤行”，提升個人綜合素質(zhì)?！安W(xué)”，廣泛涉獵，終身學(xué)習(xí)；“善思”，發(fā)散思維、系統(tǒng)性思維、逆向思維；“篤行”，學(xué)以致用，知行合一。金融從業(yè)者都應(yīng)該做到以上，不斷提升自己，才能更好地為實體經(jīng)濟(jì)，為小微企業(yè)服務(wù)。

總之，正如太極圖中間是陰陽是一一對應(yīng)的，而卦象中的陰陽不是，相互作用相互競合才有了生生不息的前進(jìn)與發(fā)展，個人觀點，API平臺生態(tài)圈在很大程度上，也應(yīng)當(dāng)是這樣的。